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[杂谈] 创业板底部已经形成 推荐医药生物行业

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发表于 2017-2-13 20:43 | 显示全部楼层 |阅读模式
  创业板呈现出的高成长、叠加类蓝筹的现状,决定了对于创业板的合理估值水平应从结构上加以区分。我们结合创业板与主板、中小板近三年业绩表现,从类蓝筹与成长性两个视角,根据相应的行业分布、数据波动、估值分布三个维度,对创业板的合理估值水平进行综合性估量,得到创业板合理的估值中枢区间为[46.2560,49.4245],略高于创业板指现有估值水平40.6895。因此我们预判,目前市场已经位于创业板的底部区域。by明利策略

  投资要点

  1.市场回顾

  2016年的创业板表现并不理想,全年创业板指跌幅最高达到27.71%,单12月创业板跌幅就达10.12%,仅次于两次熔断的1月份跌幅水平。进入2017年后,创业板跌势依然领先于大盘,一度在2017年1月16日创业板指下滑至1783.74,逼近2015年(近三年来)的历史低位1779.18。

  2.走弱原因

  从2016年年初至今,市场风格不断调整,整体上偏周期股、蓝筹股。以往集中于中小创板块的新兴产业中的成长股相对表现较差。风格形成的主要原因包括五方面内容:(1)资金净流动下的估值弹性:2015年至今的资金净流出过程中,高估值板块受到的压力与冲击更大;(2)政策导向的变化:随着创新、新业态等概念的热炒冷却,市场关注逐步转向供给侧改革。(3)投资者结构的变化:随着保险资金的高调举牌、蓝筹股价值重估等问题的频发,机构话语权不断增强;(4)业绩变化趋势:近年来去库存效应的放大,价量两方面共同提升业绩。(5)避险与进攻风格的转换。

  3.市场预判

  鉴于创业板呈现出的高成长、叠加类蓝筹的现状,决定了对于创业板的合理估值水平也要从结构上加以区分。我们结合创业板与主板、中小板近三年业绩表现,从类蓝筹与成长性两个视角,根据相应的行业分布、数据波动、估值分布三个维度,对创业板的合理估值水平进行综合性估量。

  通过对中小板、主板以及创业板自身中同等类比下的个股进行分解,结合其所属行业与成长性质筛选处理后,以市值比重为权重进行整理计算,最终:我们得到创业板合理的估值中枢区间为[46.2560,49.4245],略低于创业板现有整体估值水平57.9127,高于创业板指市盈率40.6895。因此我们预判,目前市场已经位于创业板的底部区域。

  4.操作建议

  年初以来,我们持续强调关注创业板的止跌信号,实际上是强调关注在当前蓝筹股走强的风格下,市场对小盘股看空情绪的拐点。此时超跌的优质成长股是首要的投资方向,对待成长可以转向进攻。而目前正处于创业板的底部区域,可以择时进行适当布局。

  投资策略上建议,一是沿着产业资本增持的线索,推荐医药生物行业,二是从短期看,走出底部的反弹阶段,当前创业板中表现突出的龙头股值得重点关注,三是从长期看,投资创业板需要加大成长股的布局力度,选择一些市值合理的新兴产业类的公司,如信息安全、区块链、量子通信等。

  1.市场基本情况回顾

  2016对于创业板来说表现并不理想。全年创业板指跌幅最高达到27.71%。自年初随市场整体下跌,至年底再次遭受重创,仅12月创业板跌幅就达10.12%,仅次于两次熔断的1月份跌幅水平。进入2017年后,创业板跌势依然领先于大盘,并接连创出去年3月以来,超过10个月跌幅水平的新低点。创业板的连续向下破位,一度在2017年1月16日创业板指下滑至1783.74,逼近2015年(近三年来)的历史低位1779.18。

  2.创业板走弱原因分析

  2.1市场环境风格变化

  从2016年年初至今,市场风格不断调整,整体上偏周期股、蓝筹股。而以往集中于中小创板块的新兴产业中的成长股则相对表现较差。这种市场风格形成的主要原因如下:

  1、资金净流动下的估值弹性。在2015年杠杆牛结束后的延续阶段,从2016年初开始的调整,总体上资金依然保持流出趋势,在资金净流出的过程中,高估值板块受到的压力和冲击更大。

  2、政策导向的变化。对于创业板来说,政策是一个不断调整并有所转向的过程。在创新、新业态等概念的热炒冷却后,相关互联网+、文化、传媒等板块相继下跌,从“大众创新”转向供给侧改革的去产能、调结构,财政政策发力以及PPP模式的推出,相比于新兴行业,传统周期性行业表现更好,受益的板块增多。

  3、投资者结构的变化。随着保险资金的高调举牌、蓝筹股价值重估等问题的频发,机构话语权不断增强,保险资金和海外资金的配置需求有望加大。

  4、业绩变化趋势。对于股市,上市公司的业绩是股价依附的根本,如白酒板块,随着近年来去库存效应的放大,价量两方面共同提升业绩,上游的资源品,以及家电、电子等领域业绩相应好转。

  5、避险与进攻风格的转换。正如我们前文提到的随着供给侧改革推进下,行业受益范围不断扩大,而资金的净流入,带动整体股市上涨的同时,也可缓解高估值成长股的调整压力,有望缩短高估值板块的调整时间,进而参与板块轮动,形成风格切换。在外部不确定性加大的背景下,避险与进攻风格的切换,也将带来阶段性投资机会。

  因此对于创业板市场风格的把控,我们建议从资金净流动、政策导向、业绩变化和投资者结构等角度进行综合考虑。

  2.1.1估值弹性特征

  从静态历史估值变化进行观察,创业板的总体估值长期高于其他板块。截至2017年2月5日,创业板整体市盈率为57.91倍,市净率为5.01倍;而同期中小企业板市盈率为49.6,沪深主板分别为15.81、17.80。

  而创业板自身的历史估值高点,出现在2015年6月3日,彼时的市盈率高达154倍,市净率也高达12.91倍;历史上的低点则出现在2012年12月3日,市盈率为28倍,市净率为2.19倍。

  2.1.2投资者结构变化

  与2015年相比,证券市场投资者结构的最主要特征,是以基金、保险、私募为代表的机构投资者占比不断提高,散户占比相应下降。我们根据16年三季报以及前几年年报,对A股全市场的机构投资者类别,以及前几大流通股东的投资者结构进行统计,在A股投资者自由流通市值占比中,散户投资者约为47.69%,一般法人19.3%、其次为公募基金、保险和社保、阳光私募等。与15年底相比,投资者结构的主要变化是机构投资者占比明显上升,16Q3机构投资者(包括基金、保险、社保、私募等)占比较15年底上涨约为2.9个百分点。

  2.1.3政策导向作用

  对于创业板来说,政策是一个不断调整并有所转向的过程。在创新、新业态等概念的热炒冷却后,相关互联网+、文化、传媒等板块相继下跌,从新兴产业的创新动能激发到供给侧改革的去产能、调结构,财政政策发力(包括国企改革落地、PPP模式的推出)等的重点,相比于新兴行业,更多体现在传统周期性行业的表现上,相应的受益的板块也呈现增多趋势。

  2.1.4.业绩的变化趋势

  对于创业板走弱原因,市场分析的多数观点认为,创业板估值长期高于大盘是导致其不断下滑的主要原因。而如果从创业板内部的成长性角度,对影响市场趋势进行其内生性因素进行分析理解,我们认为决定市场走势特别是股价波动,最重要的两个相关性因素:估值+盈利。

  用企业盈利结合市场估值对市场走势进行解释,也就是我们通常所说的分子与分母端的共同作用。盈利:作为相对长期的因素,主要受到企业所在行业的景气度、经营能力、产业链结构、市场供需(原材料等),以及政策环境和内部管理层变动等事件的扰动,这些因素可以影响市场对公司的盈利预期判断,从而间接性作用于短期股价的构成;

  (1)创业板业绩变化趋势

  从创业板的业绩来看,不同于2011-2012年创业板业绩增速的单边下滑,2015年开始,创业板业绩增速平均水平仍在30%左右,但波动加大,未来业绩持续性引发市场担忧。2011-2012年期间,创业板的归母净利润增速从2010年的40%以上一路下滑至-7.5%左右,业绩表现明显弱于主板。2015年以来,创业板的业绩增速平均水平仍保持在30%左右,但不同于前两年的单边上行趋势,增速的波动性明显增大。此外,2013年以来创业板业绩的高速增长与外延并购息息相关,商誉占总资产的比重从2012年年底的不到2%上升至2016年3季度末的13%以上。随着重组并购热潮的降温和收购标的业绩兑现时点的临近,市场对于未来创业板能否维持业绩高速增长,持相对保守谨慎态度。

  而从创业板的盈利能力角度观察。2010年至2016年间创业板公司整体净资产收益率多数情况在10%以内,尽管该数据高于主板上市公司,但其绝对值并不偏高。而在过去的六年间,创业板整体销售毛利率从2010年3月的36.22%逐年下降至2016年9月的29.94%。

  (2)重股业绩影响整体预期

  创业板中以成长性企业居多,众多具有典型代表性的权重股,由于传播性高,如果存在不及业绩预期情况,特别在2016年初至今,多数创业板中的权重股、龙头股表现较为低迷,如东方财富(16.760,0.70,4.36%)、乐视网(35.920,0.11,0.31%)、三聚环保(48.000,-0.18,-0.37%)、乐普医疗(17.130,0.08,0.47%)、网宿科技(49.000,0.00,0.00%)、碧水源(16.090,-0.03,-0.19%)等,易于影响到市场对于创业板整体的板块预期。

  对于估值长期较高的创业板,不论是市净率、市销率还是净利润,市值不同规模相异的创业板上市公司具有显著性差异。截止2017年1月20日,创业板市值100亿元以上公司平均市净率为6.91倍,而100亿元以下公司市净率仅为4.79倍,前者是后者的1.44倍。通常而言,权重较大的公司,往往盈利能力较为稳定,并具有持续性,因此,市场往往给予其销售收入更高的定价与预期,但相应的,在这种结构性差异下,如果权重股不达预期,也将对创业板的股价波动带来较大规模的影响。

  (3)主要分布行业整体走弱

  创业板自身具有一定行业准入标准,多为国家政策鼓励发展的、行业尚未饱和的、具有创新技术,自然承担了较高的市场预期。而这种从预期到股价的传导,往往建立在一个稳定的市场结构上。但创业板从其创力之初,就具有其特殊的成长特点与行业格局。对比来看,创业板的行业构成与主板存在较大差异。

  沪深主板中,前五大行业(银行、非银金融、采掘业、房地产、交通运输)市值约占整体的47.56%,而创业板没有金融、地产行业,采掘、运输行业市值占比仅为1.09%。比重最大则为机械设备、计算机、医药生物、电子、化工,约占创业板公司数的64.5%。以占比最大的两大行业来说,机械设备和计算机行业,在2016年市场风格总体偏周期股、蓝筹股背景下,这两个行业为代表的新兴产业中的成长股业绩表现相应较弱。这是市场风格转换的一个具体体现,也是政策导向下的市场选择。

  2.1.5避险/进攻风格转换

  创业板于2010年6月初成立至今,除去初期的震荡阶段(2010.5.31-2010.12.3创业板指数在873-1122间震荡,整体缺乏明显趋势,以及走低阶段外(2010.12.3-2012.11.30指数自1142点开始震荡下降直至600点,大致历经三个阶段,即从2013年开始至今天,所呈现出的三阶段特征,也相应对应了不同阶段的风格转换过程:

  一是创业板引领的牛市,二是从牛市顶点开始到2016年上半年截止的估值回归,三是始于2016年6月底的蓝筹股价值重估。而第三个阶段中的价值重估过程,其发生原因,主要源于一种避险风格的影响,在资产荒大背景下,创业板中市值较高的类蓝筹股,变现出等同于固定收益的基本特征,其相对安全边际也逐步提高,市场情绪驱稳避险传导下,对于该类标的的青睐,易于引导整体估值实现整理重估。

  Ø牛市阶段:2012.12.1-2015.6.5指数从585.44点逐步上升最高至4037.96点,趋势向上

  Ø估值回归:2015.6.6-2016.1.21整体趋势震荡下行,指数从4037降至最低1779.18点

  Ø估值重构:2016.1.20-2017.1.21指数再度下降,由高位的2330点降至最低1783.74点

  2.2估值回归的需要

  2.2.1估值区间逐步分化

  随着上市公司数量增加,创业板上市公司估值区间呈现出多样化并开始分化。2013年以来,随着创业板指数的上涨,市盈率50倍以下的公司占比逐渐下降,市盈率50~80倍的公司占比相对稳定,而市盈率80倍以上的公司占比逐年上升。从2016年2月29日市盈率的分布来看,19.39%的公司市盈率在50倍以下,25.66%的公司市盈率分布在50~80倍之间,31.52%的公司市盈率在80~150倍之间,20.61%的公司市盈率超过150倍。

  2.2.2估值变化的几个阶段

  创业板估值水平如果根据时间序列,结合估值变化的原因,大致分三个阶段,一是前期存量资金博弈下,资金流向高成长预期的创业板,大概从2013年开始到2015年春季;二是之后的牛市到达顶点之前的资金推动,三是泡沫破灭。从下图包括均值、标准差在内的时间序列不难发现,创业板估值相对于均值与标准差,其实质是明显偏高,因此必然存在一个围绕估值中枢回归的过程。

  2.2.3 IPO提速影响价值稀缺性

  除去估值偏高与盈利支持能力较弱的内在因素影响外,近期在IPO提速带动下的新股发行、市场短期扩容,以及景气提振下加速资金流出等外部因素,对于创业板的价值稀缺性具有较大程度的影响。不局限于估值水平的增长快慢,IPO提速大幅改变了具有成长性较强的新兴行业市场的稀缺性。新股上市的节奏大幅提升,不断涌入的新股,逐渐使得其稀缺性价值降低,对创业板高估值形成巨大压力。

  2.3业绩支撑有限

  外延增长在创业板多数企业中并没有得到充分体现,主要原因在于部分公司通过跨界并购、资产注入方式取得盈利增长,但这种通过会计报表变化的方式实现的利润增加,一方面在巨大的市值和估值水平面前,存在杯水车薪的困境,另一方面外延增长的持续性不佳,具体表现即在景气提振背景下,资金加速流向大盘股,部分个股大股东的减持,也形成叠加式冲击。此外,从企业生命周期的角度来看,部分创业板企业多分布于新兴行业,其成长期短、发展较快,往昔的高增长不可持续后,成熟期的增速下滑不可避免。

  2.3.1周期行业景气提振创业板资金加速流出

  自2016年四季度以来,周期股为代表的大盘股,在有色煤炭等行业景气提升和产品提价,以及国企改革等概念提振下,受到市场普遍推崇,资金流向大盘股,导致多数的中小创个股遭受冷落。我们采用区间内的资金流向占比作为衡量指标,衡量不同板块的资金流向情况。算法采用:资金流向占比(整体法)=∑(区间净流入量)/∑(区间尾日流通股数)

  从资金流向占比数据可发现,在整体普遍净流出环境中:(1)创业板与中小板自2016年2季度以来的资金流出情况不断加剧,流出占比随时间持续提高;(2)而主板沪深两市,自去年2季度以来,资金流出占比有所收敛;(3)特别是2016年4季度开始至今,资金流向发生分化,创业板与中小板的流出占比依然增加,而主板已出现明显拐点,资金流出的速率呈放缓趋势。

  2.3.2大股东减持叠加性冲击

  除了市场资金的流动偏好,上市公司持股量巨大的机构股东和高管股东对公司股份的减持,也对公司股价预期造成了一定影响。由于此类股东往往持股量较大,增减持行为较为集中,因此对股价的冲击更大。

  2.3.3生命周期限制下发展减速

  创业板的许多上市公司都属于新兴行业,而新兴行业具有高成长性、创新性等特点,其估值判断方法与传统行业之间差距较大。

  首先,许多新兴行业公司拥有知识专利、专有技术等大量无形资产,以及公司商业模式的创新、社会资源的获取和整合能力、产品与服务的品牌和营销能力、人力资源的积累等难以量化估值但又实实在在能在未来给企业带来预期高速增长的资源,而在财务报表上难于进行反映,增加了估值难度的同时,也往往会降低创业企业的市场预期。

  其次,生命周期较短往往限制了企业的可持续成长性。根据生命周期理论,公司可以划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期。生命周期不同阶段的公司,具有的不一样的特征,面临的投资者、公司的财务状况、同行可比公司、价值来源等都具有显著差别。而对于创业期公司来说,公司的营业收入、盈利往往都较低或基本没有,财务状况和现金流不稳定,面临的风险也相应较高,无法以货币计量技术创新、模式创新等内容,其未来发展空间、预估市场占有率、用户数等也同样具有较高的不确定性。

  而部分企业虽然短期内具有较高的核心技术成果,但由于其推广快、普及广、易于转化为规模化生产,其往往成长期短、发展较快。以互联网行业为例,“互联网+”推动了互联网与传统行业进行深度融合,创造出新的发展生态,如电子商务、互联网金融等,这些领域中,多数市场具有的未来发展空间都可能高达数万亿。但对于这类互联网公司来说,却具有:技术更新迭代迅速、受用户数的影响大(梅特卡夫定律)、马太效应明显等特征,其估值更加重视客户覆盖率、用户数量和单用户收入(ARPU)等指标。当往昔的高增长不可持续后,成熟期的增速下滑不可避免。

  3.创业板底在何处

  3.1如何正确看待创业板合理的估值水平

  鉴于创业板目前已经不再具备整体高成长的特征,部分高成长、类蓝筹的现状,决定了对于创业板的合理估值水平也要从结构上加以区分。本文结合前文统计的创业板市值分布、行业占比、近三年业绩增长水平,将创业估值分为两个角度进行综合估值。

  3.1.1类蓝筹股部分:参考主板、中小板

  创业板中现有市值较高部分上市公司,呈现业绩增长稳定、市值相对较高、表现平稳的类蓝筹股特征。因此,将此部分的估值预估,采用从中小板与主板市场中,根据相应的主要行业、数据波动、估值分布三个维度,来找出相对应的类蓝筹公司,将同类型市值、行业与盈利增长水平的创业板个股视为类蓝筹股,在对主板和中小板中该类别公司的估值进行同项类比后,加权平均得到该部分的中枢值常量。

  具体过程:

  对于主板、中小板中上市公司的同项类比进行逐层筛选的具体过程包括共四次筛选计算过程:(1)行业筛选:首先根据创业板的行业分布特点,将主板中非创业板行业剔除,并参照创业板行业分布占比情况对主板个股加以整理。(2)数据波动:鉴于市场中整体估值水平的集中性,主板中样本整体的个股估值特点呈现为:

  根据主板中同等类比下个股以此估值为参照中枢将波动过于剧烈的异常值加以剔除。

  (3)市值分布:以创业板市值分布为参照,将主板对应区间内个股估值加以整理,再以创业板估值分布为权重计算,得到主板相对创业板的合理估值参照值,约为40.3745,中小板相对创业板的合理估值参照值,约为55.3683。(4)根据整理计算后的主板样本总市值241706.35亿元,中小板83787.26亿元,创业板46790.69亿元(剔除温氏股份(35.170,0.07,0.20%))的分布情况,赋予相应权重后得到创业板中类蓝筹部分(常数项)的估值类比值C=8.2686。

  3.1.2成长板块部分:创业板自类比

  对于创业板块中,现有相当一部分企业,依然呈现出明显的成长性特征。正如前文所述,由于高成长性、创新性等特征,其估值无法采用海外、国内现有市场估值表现进行同项类比,因此我们对该市值区间内,成长性较为集中的上市公司估值,进行创业板内部自类比。

  具体过程:

  依然采用逐层筛选方法,通过三次筛选计算过程:(1)数据筛选:首先根据创业板的行业分布、盈利平稳特点,将创业板中市值[30,100)区间外的数据剔除整理。(2)数据波动:鉴于市场中整体估值水平的集中性,主板中样本整体的个股估值特点呈现为:

  根据同等类比下个股以此估值为参照中枢将波动过于剧烈的奇异值加以剔除。

  (3)市值分布:以创业板市值分布为参照,将主板对应区间内个股估值加以整理,再以创业板估值分布为权重计算,得到具有成长性部分创业板的合理估值参照区间,为[41.1074,42.7503]。

  根据整理计算,并结合赋予相应权重后分布情况,可以得到创业板合理的估值中枢,

  综上所述,根据中小板、主板以及创业板自身,同等类比下的市值水平的个股并结合其所属行业与成长性质筛选处理后,以创业板历年市值区间为划分依据,以市值比重为权重进行加强平均,得到创业板合理的估值中枢,区间范围约为[46.2560,49.4245],略低于创业板整体现有估值水平57.9127,高于创业板指的估值水平40.6895。因此我们预判,目前市场已经位于创业板的底部区域。

  3.2创业板估值回归过程中的惯性与刹车

  在估值回归(下跌)过程中,恐慌性因素会导致下跌过头,形成踩踏和超跌。刹车是由于利好因素的出现和价值发现而形成的反弹乃至反转。刹车因素分为短期利好和中长期股市环境。

  短期利好主要表现在资金面的改善,中长期利好则是特指,今年资金脱实入虚的格局不会改变。对于2017年的货币政策,我们认为资金面依然宽松。微观上,企业盈利状况虽然改善的幅度有限,利润增长主要是基于价格的回升,除房地产产业链外,需求增加并不明显。传统产业领域,供需失衡的状况没有全面好转,资本密集型产业的投资回报率并没有明显回升。如果实体经济不能明显提高投资回报率,资金脱实就虚的局面就难以扭转。

  随着近期创业板指数跌幅的逐步收窄,我们认为市场最恐慌的时候已经过去,接下来有望迎来数周的具备可操作性的行情,同时理解创业板的增长逻辑,挖掘创业板的估值中枢。

  从2016年全年市场表现不难发现,周期类板块以及白酒、家电等价值板块个股的有力表现,与以TMT为导向的成长股板块,出现了较为巨大分化。此时,我们认为应适当降低对于以成长性为主导的创业板中所缺乏的系统性机会的探寻,转而重新审视创业板的成长逻辑。我们认为,对于创业板中的大量成长股,虽然在主题热点拉动下,曾经有过不俗表现,但在经济增速驱稳,存量资金博弈背景下,更多应回归以业绩及成长性为根本,遵循安全性收益获得的这一内在基本要求。

  创业板已经见底的概率较大。虽然创业板估值依然不低,而且该因素一直是成为看空创业板的主要原因,但是不宜把创业板的估值水平与主板相比较,也不宜期望创业板跌回到牛市启动时期的水平。回顾创业板指数自2012年不到600点启动之时上涨到2015年超过4000点,这一方面是估值的系统性上升,另一方面也是业绩增长所导致的。目前创业板指数已经跌去过半,跌幅已经大致满足了估值回归的要求,而近几年创业板实际产生的业绩不会抹去,业绩带动的指数上涨也是客观的。

  并且随着市场情绪在好转。2015年股灾时期,中证500指数的期指贴水一度扩大至1000个基点左右,股灾结束后,贴水水平也经常维持在500个基点上下,至2017年初,最高已降至50个基点左右的水平,反应出对小盘股未来看空情绪的转变。

  3.3关注增持风向标

  正如我们前文中分析指出,对于创业板的节节走低,原因是多方面的,有IPO发行上市容量扩大、再融资解禁减持引起的担忧,也存在技术上破位后的恐慌心理。虽然尚难说还能跌多少,可是常说的波动操作,价值投资,原本就是在恐慌尾声,价格低位时期买入,而不是在低位割肉。何时是恐慌尾声?正如我们前文分析指出,应重点关注市值比重较小的盈利端企稳向好,以及产业资本的先导信号。近期,伴随部分创业板公司的大股东、高管陆续通过公告等形式宣布其增持布局。如果创业板指数行至“黑洞”底部,实现反弹乃至反转,符合产业资本的流动方向一致,把握大股东、高管的进退节奏,那么如下表中的近期被增持的股票,应该是反弹行情中的先行风向标。

  4.策略与建议

  4.1市场预判

  综合而言,我们认为:风险释放已进入尾声,代表成长性的创业板中有望震荡企稳反弹。我们近期一直强调关注创业板的止跌信号,实际上是强调关注在当前蓝筹股走强的风格下,市场对小盘股看空情绪的拐点。目前,随着创业板风险的释放和利好因素的出现,我们认为创业板止跌的信号已经出现,市场全面走强值得期待。

  4.2推荐策略

  我们认为此时超跌的优质成长股是首要的投资方向,至于市场风格能否向成长股转换,还需结合政策、行业景气、机构投资者仓位向蓝筹股转移是否完成等多方面因素。目前可对待成长股,对待创业板,可以转向进攻。

  而目前正处于创业板的底部区域,可以择时进行适当布局。投资策略上,我们建议,一是沿着产业资本增持的线索,推荐医药生物行业,二是从短期看,在走出底部的反弹阶段,当前创业板中表现突出的龙头股值得重点关注,三是从长期看,投资创业板需要加大成长股的布局力度,选择一些市值合理的新兴产业类的公司,如信息安全、区块链、量子通信等。

  4.3风险警示

  策略选择中务必留意时间价值损耗;错判趋势需及时平仓止损。
      
      文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
发表于 2017-2-13 21:03 | 显示全部楼层
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