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[主题概念] 业绩稳定有前途 大金融估值修复加速(附股)

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发表于 2017-2-12 10:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
  本周,以券商为代表的大金融板块再度发力崛起,将市场关注目光再度吸引到大金融版块中来。分析认为,银行板块估值会延续向上修正的态势,券商“春季躁动行情”或已来临,银行、券商、保险三大金融板块有望再度迎来布局良机。


  券商


  1月业绩同比增长3.7倍 把握春季“躁动行情”


  本周券商板块出现积极行情,长江证券 、西部证券 、东吴证券等龙头股一度以强势表现带动市场人气与关注。有分析认为,券商春季 “躁动行情”或已来临,建议选择优质标的进行增持。


  1月营业收入同比大幅增长


  从基本面来看,23家上市券商近期公布1月经营数据,合计实现营业收入98.31亿元,环比下滑40.64%,同比增长52.62%,实现净利润34.08亿元,环比下滑18.46%,同比增长368.97%, 实现净资产8542.64亿元 , 环比增长0.31%。其中,海通证券、国海证券、西部证券合计净利润环比增速最快 , 分别为498.21%、215.13%和164.27%;长江证券分析师蒲东君提出要迎接券商板块春季躁动行情,建议积极参与。


  蒲东君认为,1月券商业绩同比增长3.7倍,资管和投行成为重要增量,部分券商资管利润贡献占比超40%,成交量已经很难成为估值的干扰因素;金融去杠杆和债市调整对债券自营影响可控,2017年券商债券自营将是多策略投资,应灵活运用做多做空策略。“券商春季躁动已经开始,当前券商板块PB估值2倍,阶段性低点,考虑IPO业绩逐步兑现和自营影响可控,低估值券商是良好的相对收益品种。”


  首选低估值与积极转型的公司


  还有分析认为, 从去年12月经营业绩来看,债市调整对券商业绩整体影响可控,其中可供出售金融资产浮亏对于净资产的侵蚀将随着债市的逐步回暖而有所缓解;随着IPO持续提速,投行和直投另类业绩有望加速释放;大型券商估值水平为1.4倍左右,具备较强安全边际,投资者或可增持券商板块。


  中银国际证券分析师罗惠洲表示,目前五家大型综合性券商平均市净率为1.54倍,处在估值底部区域,具有长期投资价值。大券商建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中小券商中,新理益入主之后业务扩容加速的长江证券,兼具券商弹性特征和AMC主题的东吴证券和推动员工持股计划的国元证券;转型券商的宝硕股份 (华创证券)和国盛金控 (国盛证券);受益于东莞证券IPO推进的锦龙股份。


  中国中投证券分析师张镭指出,随着IPO利空出尽,券商板块有望受益于2017二级市场行情回暖,强烈推荐具备转型优势的华泰证券、广发证券;当前行业估值水平属于偏低位置标的,推荐关注光大、兴业、国金估值水平较低个股。此外2017年国企改革被认为必然将是资本市场重头戏,推荐关注地方民营混改金控标的爱建集团、广州市地方金控平台越秀金控。


  潜力股精选


  中信证券(600030)


  综合实力居行业首位


  中投证券分析师张镭认为,中信证券是中国最大的证券公司,资产、利润及多项业务市场份额等指标常年居行业首位,传统业务积累丰厚、创新业务全面领先,公司将最为受益于证券行业创新发展。由近及远,公司未来业务增速来自于:资管规模遥遥领先,主动管理提升较快;整合海外两子公司,国际业务进入下一发展速度。公司目前也是内资券商海外业务发展最快的券商,海外业务收入规模居行业首位。


  长江证券(000783)


  全面步入发展新纪元


  东吴证券分析师丁文韬表示,长江证券上半年已完成管理体制全面市场化改革,通过市场化选聘搭建起行业领先的高管团队和业务团队,公司激励机制获得明显提升,改革后公司的激励水平居于行业中上游水平。公司还携手360进军互联网证券,推动公司经纪业务转型,未来或将进一步拓展与知名互联网平台的合作并加强优秀互联网金融人才的引进。总体来看,长江证券受益于市场化改革和83亿定增持续发力,各业务综合实力稳步提升;新理益集团第一大股东身份落地,预计将进一步提升激励机制和创新活力,推动公司全面步入发展新纪元。


  国元证券(000728)


  传统与创新业务同步推进


  华安证券分析师汪双秀指出,国元证券是行业排名 20+的中等券商,传统业务与创新业务同步推进, 业务基础扎实,初步形成综合性证券金融集团。 公司拥有区域市场优势,多年在安徽市场精耕细作,客户服务能力稳步提高。 公司杠杆率较低,位于上市券商倒数第二位。公司员工持股计划已完成股票过户,将员工利益与公司发展深度捆绑,有利于改善公司的激励机制,增强人才吸引力。而定增完成后公司的资本实力将大大增强,有望提振经营业绩,有利于公司的长期发展。


  保险


  行业基本面向好投资价值明显


  近期随着券商板块的反弹,保险、银行等板块也随之有所异动。从本周一开始,保险板块已经连续4个交易日上涨。银河证券指出,保险板块产品端保费收入增长无忧,负债成本下降;投资端投资收益边际改善。基本面向好,看好板块投资机会。个股方面,关注结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。


  保险板块价值凸显


  春节期间,央行的一则公告,直接让市场对于加息的预期一再上升。据央行公告,2月3日央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作,7天、14天、28天逆回购量分别为200亿元、100亿元、200亿元,中标利率分别为2.35%、2.5%和2.65%。继春节前中期借贷便利 (MLF)利率上行后,节后央行又把各期限逆回购利率较节前上调了10个基点,在市场看来,此举是有意引导利率上行,相当于变相加息。


  受央行 “变相加息”的影响,长短利率水平不断向上,市场进入加息通道预期不断增强。这对于保险公司来说,是一个利好。


  除这一因素外,经济增长预期也让市场对于利率上行有所期待。经济增长预期提升利于市场利率水平回暖,利率回暖将降低保险公司内含价值测算中长短收益率假设与准备金提取的压力,保险公司利差受益下降速度也会有所减缓。行业负债端价值转型也将长期利好保险公司新业务价值的增长,东兴证券看好保险板块的配置价值。投资标的方面,短期内,建议关注纯寿险标的新华保险和中国人寿,中长期下,也建议关注资产负债匹配占优的中国平安。


  行业基本面向好


  从保险全行业的盈利好看,2016年1至11月,全行业共实现原保费收入28,864.87亿元,同比增长28.88%;资金运用余额为131,189.16亿元,较年初增长17.35%;股票和证券投资基金占比14.37%。从上市保险公司来看,2016年,上市保险公司保费收入平均同比增长13.88%。


  保险行业基本面的向好,让越来越多的投资者看到了其投资价值。银河证券指出,板块产品端保费收入增长无忧,负债成本下降;投资端投资收益边际改善。基本面向好,看好板块投资机会。个股方面,关注结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。


  东兴证券也建议积极关注保险股的投资机遇。


  中银国际证券指出,目前保险行业监管环境仍以规范、整顿为主,大型公司相对竞争优势更加突出;部分中小公司在投资新规下,有调整股票配置的压力。大型寿险公司价值成长稳定,负债成本压力较小;中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,业绩相对稳定,建议重点关注;中国人寿仍具备相对估值的修复空间,同样建议关注。


  潜力股精选


  中国平安(601318)业绩表现优于同行


  中国平安2016年前三季度实现归属母公司股东权益达到3793.78亿元,较上年末增长13.5%,前三季度实现营业收入5461.2亿元,同比增长15.4%;归属母公司股东净利润565.08亿元,同比增长17.1%,EPS为3.16元。公司净利润逆势增长,超市场预期。前三季度平安寿险实现规模保费2821.53亿元,同比增长26.6%,增速高于去年同期水平。新业务规模保费的高增长促使寿险实现新业务价值353.48亿元,同比增长48.1%,增速创新高。太平洋证券指出,中国平安历年来业务发展稳健快速,互联网板块为公司积累了大量的客户和数据资源,前三季度业绩表现优于同业水平。


  中国人寿(601628)小市值大蓝筹


  中国人寿2016年业绩预报归母净利润173.5-208.2亿元亿元,同比下降40%-50%,降幅较前三季度缩窄10%-20%。第四季度实现净利润38.2亿元-72.9亿元,同比增长3.43倍-7.46倍,环比增长22%-133%,增速超市场预期。2016年整体业绩同比减少主要原因是投资收益下降及传统准备金折现率假设更新影响。但受益于2016年四季度负债端改善与投资恢复的共同作用,业绩出现恢复性增长。华泰证券指出,公司是小市值大蓝筹,给予其估值低位维持买入评级。公司第一大股东国寿集团与香港中央结算共持有上市公司94.24%股权,实际流通股市值仅为390亿元。国寿转型调整有效,资金面的支持、政策导向利好,估值将加速修复。


  中国太保(601601)关注产险业务增长表现


  中国太保发布2016年保费收入公告,2016年累计实现寿险原保险业务收入1373.62亿元,同比上升26.5%,产险原保险业务收入960.71亿元,同比上升1.7%。寿险结构改善明显,车险保费增速承压。寿险承保结构改善,一方面是渠道转为个险为主。公司寿险保费收入已逐步形成个险期缴为主导,续期业务为支撑的收入结构,改善明显。产险来看,车险仍是主要险种,保费收入占比在79%。长江证券指出,公司寿险业务个险以及期缴占比快速提升,目前结构转型取得良好成效,保费增速较高,预计保单价值增长将有较好表现;公司产险业务增长承压,但四季度车险及非车保费收入均有所回暖,持续关注产险业务增长表现。


  银行


  城商行盈利能力强 估值或延续向上修正态势


  银行板块估值被认为会延续向上修正的态势,在目前估值水平下部分低估值的银行次新股以及业绩超预期的个股受到分析人士看好。


  城商行营收增速领先


  从当前上市银行情况来看,城商行营收增速领先,农商行中收增速领跑。宁波银行等营收均达到了25%以上的增长。股份制银行中,平安等保持了较高的增速,分别为15.2%和11.32%。五大行营收增速增表现黯淡。农商行则在中间收入方面保持了较高的增长态势。另一方面,城商行盈利能力强劲,股份行表现分化——以南京银行等为首的城商行净利润仍然稳居增速排名的前列,居首的南京银行达到了22.67%的增速。股份制银行中,浦发和招行在原有的较大净利润体量下仍然保持了较高增速,分别为9.47%和7.51%。此外,上市银行的不良生成速度放缓,城商行表现较好。安信证券分析师赵湘怀指出,上市银行平均不良贷款率为1.69%,南京银行、宁波银行均低于1%。


  分析指出,目前银行基本面趋势向上。经济趋好对银行基本面影响是决定性的,流动性收紧对银行基本面影响不大,更多是投资情绪、估值分母的影响。银行板块的稳定和确定性收益受到看好,需要耐心持有,也不用盲目乐观。


  行业估值具备提升空间


  “我们认为板块估值会延续向上修正的态势。一方面1月中旬开始上市银行陆续公布的业绩快报整体上没有低于大家的预期,资产质量略好于市场的预期,继续延续改善的态势。另一方面月底银监公布的商业银行的不良数据也好于市场的预期对估值形成支撑。建议在目前估值水平下积极配置低估值的次新股以及业绩超预期的个股。”国金证券分析师刘志平表示道。


  从投资机会的角度来看,赵湘怀认为,资产质量企稳和盈利能力改善提升银行股估值。个股选股方面,一是要选择业绩优良,资产质量表现优异的标的,推荐南京银行、宁波银行;二是具备区域差异化特色优势,成长性好的标的,关注贵阳银行。


  平安证券分析师励雅敏对银行板块2017年一季度的判断乐观;“一季度信贷及社融投放保持充裕,对经济基本面形成支撑。随着息差的企稳以及不良压力的缓释,银行2017年基本面边际改善,银行股估值目前对应2017年市净率为0.8倍,具备提升空间。”推荐关注兴业、南京、光大、中信。


  东莞证券分析师邓茂则指出,从估值看,当前银行板块2016年加权平均市净率0.89倍左右,2016年加权平均市盈率6.39倍左右,银行板块的防御配置价值凸现。个股上,给予招商、浦发、南京、宁波银行推荐评级。


  潜力股精选


  宁波银行(002142)


  高成长属性明确


  招商证券分析师马鲲鹏认为,宁波银行高成长、高盈利的特点突出,其成长性和盈利水平在上市银行中均处于领先位置。另一方面,宁波银行的不良率连续四个季度持平,不良生成企稳,拨备计提充分,而由于不良生成边际好转使得其拨备压力进一步得到缓解,未来利润释放空间和自由度更加宽裕。此外,公司信贷与非信贷资产均衡发展,资产扩张增速比较稳定。总体上看好宁波银行高速增长的业绩与优于同业的资产质量表现。


  贵阳银行(601997)


  区域优势明显


  贵阳银行立足贵阳、辐射贵州全省,贵州省PPP项目在全国位列第一,贵阳银行在获取贵州省尤其是贵阳市PPP项目上被认为具备天然优势,成长性被受看好。平安证券分析师励雅敏表示,贵阳银行深耕当地金融市场,拥有大量优质客户。作为当地龙头金融企业,当地基础设施建设的发展和财政转移支付将有利于贵阳银行的未来发展。贵州银行息差表现亮眼,预计2016年末ROE仍然保持在20%以上,盈利能力保持行业领先水平。在国家重视西南地区经济建设的大背景下,贵阳银行将利用地方资源优势,维持业绩的高增长性。


  北京银行(601169)


  城商行中的“领头羊”


  群益证券分析师和廖晨凯表示,北京银行作为国内最大规模的城市商业银行,其资产规模稳健增长,业务范围以北京为主,幷覆盖各大中心城市。 从行业来看,银行行业不良率提升、利率市场化的冲击对商业银行业绩的确造成了拖累,北京银行也难以独善其身,但由于公司近几年加码中间业务的不错表现,非息收入一直保持高速增长,预计公司未来利润增速有望逐渐回稳。

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