老钱庄股票论坛

 找回密码
 5秒快速注册

QQ登录

只需一步,快速开始

   扫一扫关注老钱庄微信号 关闭
扫一扫关注老钱庄财经微信号 关闭
查看: 485|回复: 0

重庆啤酒(600132):精耕西部 啤酒次逻辑最佳标的

[复制链接]
发表于 2017-2-12 10:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
  公司是啤酒行业次逻辑最佳标的。我们定义的次逻辑是指不同于啤酒行业巨头之间继续整合,进一步提高集中度,从而推动行业寡头格局形成,行业盈利能力整体提升--这是啤酒行业最主要矛盾。行业次逻辑是从企业层面实施的产品升级、管理改善、企业内部整合提升效率等,我们认为重庆啤酒是次逻辑最佳标的。


  公司核心竞争力是对重庆市场高且稳定的市场占有率,极强的渠道掌控力为产品升级提供坚实的市场基础。公司主要销售区域在大重庆区域、部分四川和湖南市场,产能140万吨左右。公司在重庆区域市场占有率85%以上,是绝对的龙头。公司2015-2016年持续推进产品主要价格带由4元向6-8元的升级,实际盈利能力大幅提升。2017年公司将继续推进6-8元占比扩大,并更重视10元产品推广,引导持续升级。考虑到主城区向周边市场的传导作用,我们认为公司主导的产品结构和消费升级仍有较大潜力。


  关停亏损工厂虽影响报表利润,但实际业绩靓丽。公司2015-2016年受关停工厂、玻瓶减值、商标减值的影响,计提大额资产减值损失导致报表利润未能反映实际业绩。若剔除一次性费用影响,公司实际利润增长迅速,预计2016年主业实际增速接近40%。


  外资控股,公司内部具备盈利持续改善的动力,外部具备资产注入预期。2013年嘉士伯入主重啤后,原大股东重啤集团完全退出公司经营管理,公司面貌焕然一新。2017年已进入嘉士伯承诺解决同业竞争的窗口期,公司有望迎来嘉士伯在华其他啤酒资产注入。据嘉士伯2015年报披露,嘉士伯15年在华销量约250万千升(其中重啤约99万千升),市场占有率约5%。重啤作为西部之王嘉士伯在华最重要啤酒资产平台,业内预期其有望获得嘉士伯的资产注入,并借力其强力品牌和已占有的市场份额,继续巩固中国西部市场龙头地位。


  投资建议:首次覆盖给予买入-A 投资评级,12个月目标价25.00元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为1.20%、2.61%、4.51%,净利润增速分别为-390.1%(扭亏为盈)、103.5%、22.9%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,12个月目标价为25.00元,相当于2017年31.25倍的动态市盈率。


  风险提示:产品升级可能放缓,资产注入增厚不达预期


关于老钱庄 | 广告合作 | 商务合作 | 意见反馈 | 免责声明 | 友情链接
    经营性网站备案信息 安徽黄埔网络科
技有限公司 安徽大时代投
资咨询有限公司 可信网站 网上交易保障中心

信息产业部信息备案:闽ICP备13021446号-4 茂名市公安局网警备案:4409023010511号
老钱庄股票论坛网友发表的帖子纯属个人意见,老钱庄股票论坛不负任何责任! 股市有风险,投资需谨慎!
共同建设网络精神文明,欢迎广大网友举报论坛上的不良信息,我们会在第一时间内及时处理!

[ 广告服务咨询QQ:2806911298 ] [ 合作联系电话 :15396270234 联系QQ : 800025923 ]

值班QQ: 800025923 值班电话:0592-5962326

小黑屋|手机版|Archiver|老钱庄

GMT+8, 2017-12-18 05:21 , Processed in 0.122107 second(s), 21 queries .

Powered by Discuz! X3.3

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表