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周三最具爆发力六大牛股(名单)

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发表于 2017-2-7 15:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
  中集集团(601717)点评:集装箱行业触底回升促业绩释放 土地价值重估大幅提升公司价值


  1.事件


  公司发布公告,公司全资子公司中集海工拟增资扩股引进战略投资者国投先进制造产业投资基金,先进制造产业投资基金拟对CIMCOffshore 增资人民币10 亿等值美元,交易完成后持有中集海工15%股权。


  今年来集装箱价格大幅上涨,公司业绩有望触底回升,我们认为集装箱行业明年有望迎来量价齐升,公司将充分受益。


  2.我们的分析与判断


  (一)国内海工装备龙头未来有望受益油价提升公司是中国领先的高端海洋工程装备总包建造商之一,在国际海洋工程市场中参与全球竞争。先进制造产业投资基金由国家发改委、财政部及工信部牵头发起成立的产业基金,重点投资先进制造业、传统产业升级和产业布局的重大项目,本项目是基金投资的首个海工装备项目,将有助于公司海工业务在高端海工装备研发设计和总装建造,以及带动核心装备国产化上实现新的突破。


  受此前油价持续大跌、海工装备需求压制的影响,2016 年中集海工业务预计仍然处于低位,未来假如油价持续上涨将提升公司海工业务盈利水平,油价中枢的上移幅度值得我们密切关注。


  (二)集装箱行业触底反弹驱动公司盈利大幅回升BDI 指数从年初底部至今大幅回暖涨幅达到约300%,景气度大幅回暖,与此同时干散货箱价格也同步上涨,预计公司明年集装箱业务有望迎来量价齐升。


  干散货箱价格已经从今年年初的1200 美元/TEU 涨到1600 美元/TEU,根据调研,明年一季度的价格可达到1800 美元/TEU 左右。销量方面,今年初预计集装箱行业全年销量大概为100 万TEU,目前来看可能会在150-160 万TEU 的水平。


  干散货集装箱基本为存量市场,需求源自更新换代,行业存量约3000万TEU,每年更新率3%-5%,行业需求波动较大,去年底到今年上半年行业处于底部,未来半年保持高景气度概率较高。


  库存来看,目前是全行业存箱量的低点,只有约40 万TEU 左右,高的时候库存可以达到100 多万TEU,正常均衡情况约在60 万TEU,补库存空间约50%。


  盈利水平来看,正常情况下毛利率约12-15%,今年大概只有8-9%,随着明年量价回升,公司集装箱业务有望触底反转。假设公司明年市占率达到50%,净利率提升到10%,公司集装箱板块有望实现10 亿元人民币净利润。


  (三)道路运输车辆业务稳健增长,预计 2017 年有望延续车辆业务总体处于稳中有升过程,公司前几年也对资产和业务做了一些富有成效的梳理和整合:北美市场整体比较好,已有两家工厂;欧洲市场的布局取得显著突破:上半年收购了一家行业内领先的英国企业,在波兰已有组装工厂;新兴市场由于基数低,增速也比较明显;国内市场则受宏观经济影响,业务基本维持原有水平。


  预计 2016 年,公司的道路车辆业务有10-15%的增长,全年实现140 亿元人民币的销售收入。


  (四)前海 50 万平土地价值有望重估,土地开发价值潜力大目前,公司可梳理的闲置工业及物流仓储土地大概为5000 亩,主要用于物流地产发展用途。开发模式包括(1)直接出售土地权益;(2)引入战略合作者进行项目合作。土地开发资金的渠道,主要包括公司自有资金、融资、引入战略合作者等。


  公司在深圳前海、蛇口太子湾、坪山以及上海宝山等一线城市拥有若干地块。其中,前海土地约52 万平米占地面积,预计可开发物业约150 万平米建筑面积。初步计划土地用途主要是商用、写字楼、酒店,少部分用作公寓。公司正在与深圳市政府部门就框架协议的核心内容协商,将由政府与公司根据比例分享土地转性后带来的收益。参考该片区目前市面价格,按照25000 元/平米的地面价测算,公司该块土地获得的权益收益或将达到150 亿元。


  除前海以外,目前正在协调的重点地块包括:(1)深圳太子湾,占地面积约4 万平米,建筑面积20 万平米,计划修建高层商住楼;(2)上海宝山:约53 万平米建筑面积,将采取定向招拍挂的方式取得土地开发权,可能用作商业、商务、产业园、住宅、办公等综合项目;(3)深圳坪山:约80 万平米,建筑面积240 万平方米,未来计划开发生命健康产业园,包括办公、住宅、产业用地等。


  未来土地价值的重估有望大幅提升公司价值。


  3.投资建议


  公司主营业务包括集装箱、道路运输车辆、能源、化工及液态食品装备、海洋工程及物流服务业务等业务。2016 年由于计提因素影响了利润,在集装箱行业触底回升的背景下,公司业绩有望在2017 年反转,预计2017 年有望实现20 亿元利润,对应PE 约为18 倍。目前公司业绩处于行业底部,同时公司土地价值重估潜力大,我们认为具备较好的投资价值。


  首次覆盖给予 “推荐”评级。


  风险提示:宏观经济下行、集装箱量价下滑


  星源材质(300568)调研简报:干法隔膜行业引领者 湿法隔膜17年或迎大幅放量窗口期


  主要观点


  1. 星源材质:最纯的锂电隔膜标的,争做最优秀的功能膜企星源材质是专业从事锂离子电池隔膜研发、制造及销售的新能源、新材料和新能源汽车领域的国家级高新技术企业,是全球少数同时拥有锂离子电池隔膜干法及湿法制备技术的企业之一。2016 年12 月,星源材质成为国内第一家以锂离子电池隔膜为主营业务登陆主板的新材料企业。


  2. 干法隔膜:产品精益求精,引领行业发展变革星源材质是国内锂离子电池隔膜干法单拉技术开创企业,2006 年底实现干法隔膜核心技术突破,2007 年投建干法隔膜线,2008 年即出产品。目前,公司的干法隔膜产能1.4 亿平米/年,今年产销量大约1.2-1.3 亿平米,明年4 月扩一条4500-5000 万平米的三代线,公司干法隔膜均价3.5 元/平米,毛利率60%。通过不断提升隔膜强度、可装配性和结构复合化等方式不断实现技术和产品升级,公司始终在引领干法隔膜的发展变革。


  3. 湿法隔膜:技术源远流长,2017 年或迎大幅放量公司2006 年底即实现湿法隔膜核心技术的突破,2011 年正式开始筹建湿法隔膜线,目前湿法隔膜产能已达3000 万平米/年,2016 年预计产销量2200 万平米,2017 年年中,将扩两条合计8000 万平米的新线,目前公司湿法隔膜均价4.5 元/平米,产品毛利率50%,随着生产工艺不断优化,产品盈利能力有望稳步提升。


  4. 客户情况:市占率迅速增长,客户众多


  公司隔膜产品定位中高端,全球市占率7%(去年4%),动力电池领域供货比例90%以上,国内客户覆盖比亚迪、国轩高科、天津力神等一线电池厂商,国外客户目前主要是LG,松下、三星等其他一线厂商也在做认证。


  5.投资建议:


  预计2016-2018 年公司EPS 分别为1.48 元、2.06 元、2.67 元,对应的PE 分别为52X,37X,29X,给予“推荐”评级。


  6.风险提示:


  产品价格低于预期,项目进展不达预期。


  惠博普(002554)点评:巴基斯坦EPC项目收入确认略有延期;海外订单乐观 今明两年业绩将快速增长


  1.事件


  公司发布2016 年业绩快报,预计2016 年公司实现营业总收入10.45亿元,同比下降23.09%;归属于上市公司股东的净利润为1.37 亿元,同比下降15.26%。


  2.我们的分析与判断


  (一)巴国项目收入确认略有延期,1 季度业绩高增长根据公司公告,2016 年公司收入同比下降的原因主要有:(1)部分计划内EPC收入未能完全达到确认收入的标准,将延至2017 年予以确认;(2)2016 年国际油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,新签订单未能有效补充收入缺口;(3)由于低油价持续时间较长,公司主动降低了在大港油田孔南区块的原油产量,油气资源收入出现较大下滑。


  公司2016 年业绩与三季报业绩预告出现差异的原因为:由于设备清关未能及时完成等原因,公司在巴基斯坦的EPC 工程总承包项目约有3亿元左右收入在2016 年12 月31 日未达到确认收入的条件,这些收入将递延至2017 年予以确认。


  在国际EPC 合同中,对于设备部分,一般买卖双方签订FOB 或者CIF 合同,而买方会在设备收到并检查没有问题后签署确认函,之后卖方才可进行收入确认等。根据公司公告,巴基斯坦EPC 合同由于设备清关未能及时完成等原因,导致3 亿元收入未能在2016 年得到确认。我们认为该批设备大部分有望在2017 年1 季度完成清关,而由于该批设备所涉及的财务费用等已经在2016 年发生,收入一旦确认,将会较大程度促进2017 年1 季度收入和业绩快速增长。


  此外,公司近期公告收到哈萨克斯坦GPC 公司的中标确认通知,中标项目的合同金额为3,889.5 万美元,约合人民币 2.70 亿元,占公司2015年度经审计营业收入的20%,该项目中标对潜力巨大的中亚地区的市场开拓带来积极影响。此外,该项目模式为EP 合同,即设计+设备采购,不含工程建设,预计毛利率将高于公司此前的EPC 合同(此前公司EPC毛利率在40%以上)。


  我们认为在国际EPC 总包项目中,设备清关未及时完成导致收入略有延期属于可能发生情况,公司未来海外项目订单预期乐观,部分收入延期将会促进公司2017 年业绩高速增长。


  (二)打造油气产业联盟,提升市场影响力


  根据公司公告,公司与安东油田服务集团、洲际油气三方将长期目标确立为建立以油气资源业务为核心业务,以工程技术为支持性业务,(五)海外EPC 订单保障公司业绩稳步增长公司2014 年实现了向EPC 工程总承包商的转型,与国外竞争对手相比,公司有较大成本优势,在全球油气公司削减资本支出环境下,公司因产品性价比高中标概率明显提升。2015 年11 月,公司与巴基斯坦OGDCL 公司签订巴基斯坦Nashpa 油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承包合同》,合同金额为1.48 亿美元。我们判断公司海外客户数量将持续增加,品牌影响力不断增强,未来海外大单预期乐观,公司营收将持续稳步增长。此外,公司业绩还受益于原材料价格下降及人民币贬值等因素。


  公司2015 年新签合同额15.3 亿元,较2014 年增长30%;2015 年末在手合同金额11.2 亿元,较2014 年增长83%。


  我们认为公司在手合同较多,为2016 年营收和业绩增长奠定坚实的基础;2016 年公司海外EPC 有望继续凭借产品性价比高优势获得较多合同,2017 年公司业绩有望持续保持快速增长。


  (六)进军石化、通用环保领域,培育新增长点;受益“美丽中国”


  环保板块公司此前主要业务集中在油田环保,包括油田污泥处理等。2015 年环保业务由油田环保向石化、炼化、通用环保业务领域突破。其中在石化环保业务方面,公司技术在国内处于领先地位。随着环保法越来越严格,石化炼化的老化油、渣油及稠油等处理有迫切需求。2015 年公司与多家企业进行了技术交流和实验,都得到了良好的认可。


  2016 年上半年公司在石化炼化环保领域业绩有较大增长。


  公司2015 年投资2 亿元在天津成立环境工程公司,对环保业务进行专业化管理,形成核心团队,未来主营业务包括土壤修复、重金属处理,河流领域的治理、生物废弃物的综合利用、市政垃圾及污水处理等。公司目前在河北、河南、湖北、四川等有多个项目在跟踪,2016 出台的《土十条》将促进土壤修复蓝海市场的高速增长,公司通用环保板块有望充分受益,我们判断2016 年下半年公司通用环保业务有望获得突破。


  (七)管道自动化及检测维保业务未来有望成为公司新业绩增长点目前国内油气长输管道总里程达到12 万公里,每年检测市场需求近20 亿元,维保市场更大,且技术门槛较高,毛利率高。


  公司2015 年使用自有资金1.19 亿元,收购控股子公司潍坊凯特8 名自然人股东所持33.123%股权。收购完成后,公司对潍坊凯特的持股比例由51%增至84.123%。潍坊凯特主业为管道自动化、数字化等,和公司优势互补、协同效应显著,2012-2014 年净利润复合增长率达150%,我们判断2016 年将持续增长。


  2015 年公司成立惠博普管道技术有限公司,并进行了智能内检测技术的储备和开发,2016 年将逐步推向市场。


  惠博普管道技术有限公司定位为“管道医院”,按照完整性管理的理念打造管道一体化服务能力,预计产品及服务毛利率超50%,未来有望成为公司新的业绩增长点。


  (八)股权激励要求未来几年业绩高增长


  此次股权激励解禁条件为:以2012-2014 年净利润均值为基数,2015-2017 年净利润增长率不低于40%、100%、160%。公司2012-2014 年扣非后归属于上市公司股东的净利润均值为1.07 亿元,即股权激励要求2015-2017 年扣非后归属于上市公司股东的净利润不低于1.50 亿、2.15 亿和2.79 亿元(此处“净利润”指归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润)。


  公司于2015 年12 月向274 名激励对象授予2000 万份限制性股票,人均约7.3 万股,授予价格为每股5.09 元,激励对象包括公司董事、中高级管理人员和核心业务(技术)人员等。


  我们认为本次股权激动力度较大,将调动公司中高层管理人员及核心员工的积极性,助推公司不断发展。


  3.投资建议


  考虑公司此次增发,预计公司2016-2018 年EPS 为0.12/0.37/0.45 元,PE 为67/22/18 倍。公司为低估值、高增长的优质标的,未来与安东油服深度合作将助力公司业绩进一步增长,持续推荐。


  风险提示:国际油价持续下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。


  苏交科(300284):成长性突出的基建设计龙头


  投资亮点


  首次覆盖苏交科公司(300284)给予推荐评级,目标价23.70 元,对应27 倍2017e P/E。理由如下:


  外延并购和整合能力突出。公司坚持内生与外延并举的战略,上市以来完成了10 余起并购,其中2016 年完成了对TestAmerica、EPTISA 和中山水利的收购。并购完善了公司的全国化及国际化布局,也帮助公司进入了检测、水利等新领域。


  且公司并购整合能力出色,我们预计Test America 和EPTISA的2017 年收入贡献将超过30%,利润贡献将超过10%。


  PPP 为公司提供新机遇。在政策的大力推动下,PPP 项目呈加速落地的态势。公司通过参与设立贵州PPP 产业基金、受让贵州水业产业投资基金份额、参股在线财产保险公司等措施为参与PPP 项目提供了资金保证。2016 年公司成功中标了14.6 亿元的小湾河环境综合治理工程PPP 项目,我们预计2017 年公司将有更多PPP 项目落地。


  主业利润率高,阶梯式布局确保长期增长。公司设计主业毛利率显著高于可比公司,体现了公司较强的技术实力和管控能力。同时公司按成熟业务(公路、市政、轨交等)、新兴业务(环保、检测等)和探索型业务(海外业务等)进行阶梯式布局,确保了订单、收入增长的可持续性。我们预计公司未来几年主业有望保持超过20%的增速。


  我们与市场的最大不同?1)我们对苏交科的长期发展前景更乐观,对公司的理解不应该局限于公路设计公司;2)我们对苏交科收购的Test America 和EPTISA 的2017 年盈利更为乐观,认为其2017 年全年大概率均可以实现扭亏为盈,并贡献可观盈利。


  潜在催化剂: 1)PPP 业务拓展加速,优质项目落地;2)外延并购持续推进;3)政策性银行支持下,EPTISA 业务进展超预期。


  盈利预测与估值


  预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.68 元、0.88 元、1.15 元,CAGR 为27%。公司拥有良好的成长性,优异的执行力和完善的激励机制,参照公司历史估值以及可比公司估值,给予公司2017年27倍目标P/E,对应目标价23.7 元,首次覆盖给予“推荐”


  评级,隐含20%的上行空间。


  风险


  基建投资不及预期;并购扩张力度不及预期。


  楚天高速(600035)点评:获投资收益4251万增厚10% 国企改革价值仍被低估


  投资要点:


  公告/新闻:公司发布公告,全资子公司拟退出2014 年10 月成立的武汉天风睿信资本投资中心基金项目,预计将获得投资收益共计4251 万元。


  获得投资收益4251 万元,增厚全年业绩10%。武汉天风睿信资本投资中心存续期为三年,本次公司退出是存续期到期的自然退出,武汉天风睿信资本投资中心成立初期总投资5 亿,楚天出资1.5 亿占比30%,其余天风旗下股权投资企业。其中,天风天睿占比10%,根据其网站披露,天风天睿曾参与投资了大消费、健康、文化等多个领域,参投了包括蓝鲸传媒、布丁连锁酒店、e 家洁等项目,具有丰富的投资经验。本次基金退出,楚天高速将总计获得4251 万元投资收益,预计将增厚一季度业绩30%-40%,增厚全年业绩10%以上。


  三木智能已完成过户,楚天实现转型跨越性第一步。1 月24 日三木智能实现过户,正式成为楚天高速全资子公司,楚天高速正式成为唯一一家实现员工持股的上市高速公路企业,并同时实现了行业转型。三木智能是国内先进的硬件设备制造企业,致力于物联网产品的研发设计及生产制造,拥有完备的通信设备研发和品质监管体系。现阶段,其主打产品平板手机远销东南亚、印度等地,已是国内排名前20 的手机OEM 制造商,并拥有医疗器械箱、VR 眼镜等智能设备生产能力。2017 年初,公司更是通过与飞利浦合作进入了国内手机市场,未来市场扩展空间、产品品类扩容空间都十分广阔。


  资金、技术两维度合作,三木2017 提供利润至少1 亿元。我们认为,两家看似行业相关度不大的企业,未来将在两个维度进行合作:其一,三木所处领域为资金密集型行业,楚天高速拥有的稳定现金流,能帮助三木扩大生产,进一步提升业绩;其二,楚天高速借助三木智能引入“智能交通”管理服务,有助于实现智能监控、智能收费、智能通行管理等,借此提升公路通行效率及服务品质,或打造全国示范性高速企业。同时,我们认为鉴于楚天的强劲现金流,未来仍具有围绕三木产业链做持续并购预期。根据备考盈利,三木智能2017 年至少将为楚天高速带来1 亿元净利润。


  上调盈利预测,维持买入评级。考虑到投资收益增厚17 年利润,以及三木智能的并表,我们上调盈利预测,预计2016 年至2018 年楚天高速营业收入分别为28.10 亿、31.44 亿、34.99亿,净利润分别为4.30 亿、5.12 亿、5.45 亿(上调前为4.3 亿、4.76 亿、5.2 亿),摊薄后EPS 分别为0.25 元、0.30 元、0.31 元,对应现在股价PE 分别为23 倍、20 倍、19 倍。我们认为,当前股价尚未反应三木智能价值,维持买入评级。


  江铃汽车(000550/200550)点评:1月销量平稳开局 SUV销量是支撑






公司近况


  公司发布1 月份产销数据:1 月销量达到2.1 万辆,同比增长8.3%;尽管1 月有春节提前的原因,但依靠驭胜SUV 销量达到7,850 辆,依然保持了平稳开局。


  评论


  驭胜SUV 销量继续高增长:1 月驭胜SUV 销量达到7,850 辆,同比增长4.7 倍,其中S350 的销量接近3,000 辆左右,同比翻倍增长;而S330 销量也在4,900 辆左右。整体来看驭胜SUV 销量依然保持了快速增长势头。而福特撼路者SUV1 月销量仅为497 辆,同比增长43.2%,预计撼路者在1 月份正式进入长安福特进口经销商渠道之后,其销量有望得到提升。


  商用车销量淡季明显,静待新全顺销量爬坡:春节前是商用车传统淡季,1 月份福特商用车全顺销量为3,233 辆,同比下滑32.1%,JMC 卡车销量同比下降46.2%至4,713 辆;而JMC 皮卡销量达到4,701 辆,同比增长13.7%。新全顺换代之后,目前月销量已经稳定在3,000 左右,后续随着客户接受度逐步增长,新全顺销量有望逐步上行。


  静待销量增长下的业绩兑现进度:2016 年是江铃产品的换代之年,公司加大在乘用车领域的投入,在驭胜S330 的支撑下,2016年4Q 销量保持了高增长,销量达到9.5 万辆,同比增长31%左右,收入增速也达到24.4%;但销售费用的大幅增长让公司进入增收不增利的状态。2017 年公司还有多款新品上市,公司销量依然有望保持高速增长,且2017 年公司新产品将成为销量主力,尽管销售费用的增长让公司短期业绩受到部分拖累,但有利于公司中长期品牌影响力的提升;未来随着公司新全顺、撼路者和驭胜销量的逐步增长,公司单车型毛利率有望逐步提升。


  估值建议


  我们暂时维持公司2017/18 年的盈利预测,公司目前资产负债表较为稳健,具有一定安全边际;随着公司销量增长和新管理层的进一步稳定,公司有望逐步进入业绩上升通道。维持公司A/B股推荐评级,维持A/B 股目标价35 元/25 港币,分别对应13.1x/8.6x 2017e P/E。


  风险


  新全顺和驭胜销量低于预期。

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