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小超人拍下美电动车企 新能源汽车概念或迎新炒作

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发表于 2013-10-16 10:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
  近日,美国能源部举行的菲斯科汽车(行情 专区)债务拍卖会中,中国投资者扮演了主角,最后亚洲首富李嘉诚之子李泽楷赢得标的。

  李泽楷是此次竞拍中唯一的“门外汉”,但其电讯业背景也是其最大优势,未来汽车的智能化需要跟电讯业整合。李泽楷的商业逻辑是,把汽车和IT软硬件集合,打造新的商业帝国。他认为IT已经超越了社交网络和搜索引擎的范畴,“软硬件结合是IT业未来的趋势,特别是移动服务,比如云计算。”

  业内分析,新能源汽车概念将迎来一轮新的炒作,一汽夏利(行情 股吧 买卖点)、科力远(行情 股吧 买卖点)、当升科技(行情 股吧 买卖点)、多氟多(行情股吧 买卖点)、金瑞科技(行情 股吧 买卖点)、天齐锂业(行情 股吧 买卖点)、奥特迅(行情 股吧 买卖点)、江粉磁材(行情 股吧 买卖点)、中国宝安(行情 股吧买卖点)、方正电机(行情 股吧 买卖点)、成飞集成(行情 股吧 买卖点)、比亚迪(行情 股吧 买卖点)、西藏矿业(行情 股吧 买卖点)、东风汽车(行情 股吧买卖点)等值的期待。

  招商证券(行情 股吧 买卖点):比亚迪业绩符合预期,期待“秦”上市

  公司发布 2013 年中期报告,上半年实现营业收入260.4 亿元,同比增长15.3%;归属于母公司净利润4.3 亿元,合EPS0.18 元,同比下降94.1%。其中Q2 实现收入131.6 亿元,同比增长21.3%;归属于母公司净利润3.2 亿元,

  评论:

  1、产品结构下移,单车均价出现下滑

  公司中报披露 2013 年H1 汽车销售约25 万辆,同比增长24.7%;汽车产品收入为136.7 亿元,同比增长17.8%。因为S6 和G6 销量占比下降,公司产品销量结构下移,单车均价从去年5.9 万元下滑到5.3 万元。

  产能利用率上升,但车型结构下移,总体上汽车产品毛利率与同期基本持平,仍处于较低的水平。由于公司改善零部件品质、延长保修的措施带来成本增加,在短期内可能影响盈利能力,但有助于提升公司产品的竞争力和品牌美誉度,保障汽车业务的长期持续成长。

  公司 7、8 月份销量表现出明显淡季特征,新品思锐上市处于爬坡阶段, 3 季度汽车业务业绩将回落。从行业情况来看,轿车销售一定程度上受到SUV 热销挤压,公司目前只有S6 一款产品,新品S7 预计明年上市,我们小幅下调全年销量预期至53 万辆,同比增长26%。

  2、手机部件及组装业务于底部回升

  公司手机部件和组装业务上半年收入 92.4 亿元,同比上升7.3%,毛利率上升1.2个百分点至12.9%。公司主要客户智能手机市场反响良好,开发的新客户和新订单快速增长贡献度上升,带来该项业务收入恢复和利润快速增长。同时公司成功赢得全球领导品牌笔记本厂商的ODM 订单,开拓新业务领域,为增长创造了新增点。3Q 受主要客户产品周期影响订单有所减少,盈利能力受到一定压制。

  3、光伏业务亏损有所收窄

  公司上半年二次充电电池及新能源业务销售收入 26 亿元,同比增长13.9%。其中锂离子电池增速较高,镍氢电池持续下滑。光伏业务产能利用率低,仍处于亏损状态。预计随着中、日等市场需求的扩大,以及中欧光伏贸易争端的初步和解,光伏市场整体需求逐步回升,供需平衡不断改善,产品价格企稳回升,公司的光伏业务亏损能有所收窄。

  4、期待新能源汽车“秦”上市

  公司计划在下半年推出插电混合动力“秦”车型,从参数上来看,搭载了高电压、高转速电机的秦动力性能远远超越同级别车型,百公里加速预计在6S 以内,百公里耗油仅2 升。同时,“秦”配置自主研发的智能平台i 系统,大幅提升了智能化程度。“秦”的推出对于比亚迪新能源汽车发展具有重要意义。

  5、投资建议和风险提示

  公司上半年业绩符合预期,3Q 传统汽车业务和手机业务均受到周期不利影响,预计公司整体业绩会有所亏损。下半年“秦”上市对公司意义重大,是其新能源汽车技术的重要检验。总体上我们认为经过2 年的经营调整,公司已经走出底部区域,2013 年是再次腾飞元年,公司经营反转趋势明显,维持“审慎推荐-A”投资评级。风险在于汽车销量不达预期,光伏业务扭亏低于预期。
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