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玖福投资组合内参(2012-05-02)

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发表于 2012-5-2 09:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
  玖福投资组合内参(2012-05-02)

  3月行情单边回落,开盘2418点,收盘2262点,4月行情反其道而行之,呈现单边上扬,开盘2258点,收盘2396点。3月一根阴线之后4月拉出一根阳线,几乎呈现阳包阴的格局,显示出市场正在逐渐转暖。

  进入五月,依然是多空交织。有三大不确定性因素困扰市场,可能导致大盘出现震荡整固行情。

  首先,外围环境愈发复杂。从美股的历史规律来看,4月底5月初往往是一轮行情的高点。2010年4月底道指见高11205点之后出现阶段性见顶,之后出现4个月的下跌行情;2011年4月底,道指见高12832点也出现阶段性顶部,之后出现6个月的下跌行情。“sell in May and walk away”(5月卖出并离场)屡次得到验证。在流动性与业绩的双轮驱动下,本轮道指反弹时间达7个月,反弹幅度近25%,目前又到了一个阶段性高点。但是,从流动性来看,随着上半年扭曲操作的逐步到期,再度量化需要市场调整的配合;从业绩来看,一季度经济出现超预期的复苏,二季度能否延续是个未知数,业绩推动力也开始逐步弱化。所以美股是否在5月构筑阶段性顶部值得重点关注。另外,从欧洲状况看,近期投资者对荷兰政治危机、法国大选及欧债危机的担忧有所升温,并继续推高欧元区国债收益率,西班牙十年期国债更是攀升至6%的高位,评级服务机构标准普尔周四发布报告,将西班牙的长期主权信用评级下调了两个等级,从“A”下调至“BBB+”,评级前景为“负面”。欧元区4月制造业采购经理人指数(PMI)大幅下滑,英国出现了上世纪70年代以来的首次双底衰退。近期欧洲股市也普遍出现下跌走势。

  其次,从国内来看,一是5月市场的流动性预期存在一定的变数。二季度银行清理同业代付转表内,信贷继续扩张难度较大,4月或难再现单月万亿的新增信贷规模。与此同时,财税上缴进入高峰期,银行间流动性或将趋紧。此外,外汇占款增长进入个位数区间,基础货币投放将受到抑制。因此,流动性格局仍需视政策调整而定,存款准备金率的调整或将阶段性影响流动性预期变化。二是经济增长的大幅下滑,将在业绩上逐步体现。目前为止,上市公司、基金年报、季报的出台进入尾声阶段,而从市场总体情况来看,除了银行、石油等少数类公司业绩增长持续外,实际上剔除后总体呈现负增长的格局较为明显,即然大多数上市公司业绩下降成为事实,那么A股股价结构性调整将不可避免。三是股市扩容速度将保持较快,机构仓位过高。从目前中国证监会IPO公司情况来看,640多家企业面临排队上市的现实,其进入今年中期后,其发行速度难以放缓。最新消息称,证监会已草拟中小银行上市标准,中小银行上市有望重新开闸。从股市扩容的另一个层面来看,新三板市场、场外交易市场、国债与金融、石油等期货交易品种的丰富、国际板的预期等也将分流股市机构资金,因此资金面依然存在较大的压力。从机构仓位来看,最新季报统计显示:一季度末各类型偏股基金股票仓位均有所提高。封闭式基金平均仓位为74.35%,上升1.38个百分点。开放式股票型基金平均仓位高达83.58%,上升0.61个百分点;开放式混合型基金平均仓位为72.83%,上升0.33个百分点。高仓位显示基金的资金有限。

  另外,除了这些压力之外,4月行情之所以能够回升,主要是政策性红利因素的刺激。目前A股市场体现的经济PK政策的特征非常明显,在经历了一系列的政策刺激,A股市场将回归基本面,即经济因素的影响更为明显。国家统计局综合司副司长王文波25日在社科院的座谈会上指出,从一季度数据看,工业数据、投资和外贸都出现好转,综合看二季度是往上走的趋势。尽管一季度经济增速下滑幅度超出预期,但其中积极因素让不少部委人士给出了一季度经济筑底,接下来将平稳小幅回升的判断。官方对经济形势的预期明显较市场乐观,这或能提振市场的做多信心,有利于股指反弹的延续。从流动性看,在通胀回落、经济低迷的背景下,近两个月货币供应速度与信贷余额增速的回升,流动性拐点进一步得到确认,反映短期资金面变化的数据也表明当前资金面紧张状况呈持续好转趋势。

  综合分析,5月行情影响因素繁多,在出现一个月的反弹,指数面临前期高点密集成交区的压力之时,可能会出现阶段性地震荡整固行情。政策依然是左右大盘后市的关键因素,个股的结构性调整和分化将是主要趋势。


发表于 2012-5-2 17:10 | 显示全部楼层
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