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央行暗中三招护盘 反弹会否一日游?

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发表于 2011-9-21 22:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
中国证券网编者按:周三两市放量飙升,沪指狂飙65点,收出一根底部放量中阳。那么如何看待这根底部中阳?反弹行情会否一日游?
本文导读:
【大盘狂飙 央行悄然出招护盘】
【1、央票地量发行】
银行间市场资金价格全面上涨 资金面面临多重考验
一年期央票地量发行 七天期正回购再现
【2、维护IPO 央行暗中调动资金】
大型IPO搅动资金面 央行已提前大规模调动资金
【3、央行节前释放流动性】
节前多重影响资金面 央行短期回购释放流动性
大盘股招股冻结5000亿 央行公开操作纾困流动性
进出量大体平衡 四季度资金面或松紧适度
【A股影响】
四季度货币政策若松动 股市获支撑
A股下跌5浪结束 大牛市序幕即将开启
【机构观点】
中金公司:年内A股在2400-2800震荡
银泰证券:六底部特征聚合 共鸣推动反弹
国信证券:中长期价值显现
申银万国[2.42 4.76%]:低迷格局需要增量资金来打破
方正证券[7.27 0.28% 股吧 研报]:A股底部特征已现
中投证券:市场节前维持偏弱格局
天源证券:救市声音加大 积极信号别忽视
【大势研判】
A股反弹认同度提升 短线仍有弹升空间
慢跌急涨并不意味底部形成 冲高减仓为宜
关注两大关键点 持续大涨概率不大
银行间市场资金价格全面上涨 资金面面临多重考验
3个月回购加权利率大涨170基点
20日,银行间市场各期限资金价格全面上涨,跨月跨季资金需求涌现。分析人士表示,随着9月底临近,资金面面临多重考验。
9月中旬末尾,资金价格新一轮脉冲行情悄然展开。继19日中短期资金利率回升,20日银行间市场各期限资金利率开始全面上涨。银行间质押式回购市场上,各期限回购利率平均上行超过50基点。其中,隔夜回购加权利率由3.47%升至3.80%,上涨33基点;7天回购加权利率由3.57%升至3.99%,上涨42基点。跨季跨节资金备受青睐,尤其是14天品种,加权利率上涨89基点至4.53%,成交增至321亿元。此外,受3个月国库现金定存中标利率高企带动,3个月回购加权利率由4.1%上涨至5.8%,上涨170基点,在各期限品种中涨幅突出。
近两日资金价格异动,缘于中国水电
的招股公告。市场人士表示,即便没有大盘新股发行冲击,季末关口资金面也存在阶段压力。首先,9月末与三季度末叠加,在存贷比考核压力驱使下,银行新一轮冲存款行动在所难免;其次,临近国庆长假,银行会提高资金备付以应对节日提现需求;再者,10月初六大银行保证金补缴规模翻倍,由于长假因素,这部分资金需要提前筹备。在资金压力集中呈现的同时,9月下旬到期资金却明显缩水,银行体系流动性再度趋紧在意料之内。(中国证券报)

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:04 | 显示全部楼层
一年期央票地量发行 七天期正回购再现

周二央行地量发行10亿元1年期央票,发行量较上期剧减90亿元,或落至地量,并伴随300亿元7天期正回购操作,流动性紧张的预期直接推动资金利率的上行。

中国人民银行网站消息,央行于9月20日(周二)以价格(利率)招标方式发行七十二期央行票据,票据期限1年,发行量为10亿元,分别为价格96.54元,参考收益率3.584%,本期已是连续第五期持平于该水平;7天期正回购的中标利率与前两期持平,为2.7%。"在季末存贷比考核、"十一"国庆长假现金提现需求,以及中国水利水电IPO等多层因素的冲击下,流动性紧张的预期直接推动了资金利率的上行。"宏源证券[15.01 3.52% 股吧 研报]债券销售交易部分析师何一峰告诉财新记者。

央行未采用28天正回购操作,持续使用7天期短期回购工具回笼资金,本期已是连续第三期使用该操作。

何一峰认为,今天发行的7天期正回购,到本月27号就可以回款,本期央行暂停28天正回购操作,说明央行是基于保季末流动性的考虑,因为该期限品种会对"十一"长假的现金需求以及季末存贷比考核造成一定的影响。

此外,中国水利水电建设股份有限公司(601669.SH)预定于9月26、27日分别在网下、网上申购发行。据该公司披露的招股意向书显示,将公开发行35亿股,拟募资173.17亿元,并计划于上海证券交易所上市,该发行为年内迄今为止最大规模的IPO。

该发行可能冻结超过8000亿元资金,或使得本周晚些时候资金利率上行。

9月20日,上海银行间同业拆放利率(Shibor),今日短、中期利率品种全线上涨,Shibor走势图显示中短期品种均呈上升趋势,市场资金面有所趋紧。其中上涨幅度最大品种为2周Shibor,上涨97.40个基点,至4.5579%;隔夜、1周Shibor上涨幅度次之,分别上涨31.98、44.33个基点,至3.7975、3.9933%;6月、9月、1年长期Shibor品种微降,上涨均不到0.1个基点,利率保持在5%以上。(财新网)

大型IPO搅动资金面 央行已提前大规模调动资金

受中国水电等新股发行搅动,本周银行体系资金价格连续两个交易日全线上扬。但是,由于央行在公开市场提前调度布局、储蓄资金陆续回流银行体系,目前资金供给并不紧张,在"十一"长假前,市场的流动性状况料有惊无险。

由于打新资金需求突增,周一起银行间市场资金价格全线上涨。昨天,隔夜回购利率上涨了33个基点,逼近9月5日第一批银行上缴保证金存准金时的价格水平;跨季末的14天回购,也连续两日量价齐增,不仅加权平均利率较前日大涨了89个基点,并且成交金额创下3个多月的新高,较上周144亿元的日均成交金额逾翻番。

与此同时,昨日央行通过今年第八期国库现金定期存款招标,向市场投放了300亿元3月期资金,结果中标利率高达6.15%,预示中小银行仍面临较大的季末存贷比考核压力。

但是,央行已提前大规模调动资金,以及储蓄资金陆续回流银行体系,9月末流动性将好于市场预期。因此,打新需求产生的资金压力,未必会对9月底银行体系的流动性产生重大冲击。

统计数据显示,央行已提前通过公开市场操作将近3000亿资金移至十月份的第一、二周释放。这笔资金的投放时间不仅与银行在十月份补缴准备金的时间匹配,并且在总量上还超出了逾600亿元,从而减轻了银行在9月底提前筹备缴款资金的压力。

此外,从7、8月份起,受股市低迷、楼市调控,以及监管部门加大对理财产品整顿等因素影响,一些地区已出现居民储蓄存款回流迹象,增加了银行手中的可用资金。并且由于央行在9月中旬中止对部分中小商业银行实施差别存款准备金率,进一步充实了中小银行的流动性。

记者近期从银行间市场也了解到,虽然在长假前发行大盘新股超出了市场预期,但是并没有导致资金供给出现紧张。某银行资金交易员表示,打新需求的确推高了资金价格,然而目前市场资金供给仍然充裕,部分国有商业银行及政策性银行甚至仍有大量跨月资金等待融出。

周二公开市场操作结果显示,央行再度通过7天正回购操作,将300亿元资金移至下周释放,令9月最后一周公开市场到期资金量上升至近600亿元。同时,按照目前新股发行时间表,打新资金最终将全部在29日之前解禁。因此,近期新股密集发行或仅将对资金产生阶段性影响,但是不会导致流动性再现6、7月份时的紧张状况。(上海证券报)

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:04 | 显示全部楼层
节前多重影响资金面 央行短期回购释放流动性

中国人民银行20日在公开市场发行了10亿元一年期央票,发行利率第五次持平于3.584%。

随着季末的临近,多重因素交织在一起,导致市场资金面再度趋紧。中国水电IPO消息的正式公布、银行季末考核、国庆长假等都对市场资金面产生影响。

从市场反应来看,近期二级市场央票利率有所上行,一二级市场再度出现倒挂。来自经纪商的数据显示,目前二级市场一年期央票利率已经达到4%左右,高于一级市场约40基点。

值得注意的是,央行当天进行了300亿元7天期正回购操作,也是央行连续第三周进行短期回购操作。

上海某商业银行交易员表示,短期正回购主要是为了应对各种因素交织在一起的流动性紧张局面,但是估计效果有限,月底前公开市场到期量有限,预计资金成本仍将在高位运行。

数据显示,本周公开市场到期资金量为800亿元,如果不考虑本周投放的7天期正回购,未来一周公开市场的到期资金量仅有290亿元。(新华网)

大盘股招股冻结5000亿 央行公开操作纾困流动性

昨日1年期央票重回地量且利率五连平,连续第三次进行7天正回购

分析人士称,如常规操作无法缓解资金紧张形势,央行存在逆回购可能

受大盘股招股、季末考核及假日临近的影响,市场资金面再度紧张。央行则为了纾困流动性,1年期央票发行量再度回到地量水平,同时连续第三次使用7天正回购操作平滑资金到下周,这些措施局部缓解了资金面紧张状况。

经过前两周连续增量之后,昨日1年期央票发行规模再度跌回10亿元"象征性"的地量水平,且发行利率第五次持平于3.584%。同日,央行还进行了300亿元7天正回购操作,中标利率2.7%,为连续第三周使用超短期回购操作工具。"昨日中国水电IPO进入发行程序,下个月募资规模相仿的陕煤股份也将招股,再加上银行季末考核、国庆长假及10月份存准补缴,这些因素交织在一起,令市场资金面再度紧张起来。"一家国有商业银行的交易员称。

受上述因素影响,近期二级市场央票利率有所上行,一二级市场再度出现倒挂。中债登银行间债市央票到期收益率曲线显示,1年期央票最新收益率报为3.9986%,高于一级市场约41.46个基点。

有望成为今年最大A股首次公开发行(IPO)的中国水利水电昨日启动A股发行程序,9月27日为其网上申购日,是次拟发行不超过35亿A股,计划使用募集资金合计173.17亿元,将冻结约5000亿资金。而较中国水利晚一个月过会的陕煤股份计划募集资金也达172亿,预计冻结资金也将在5000亿元左右。中国货币市场包括Shibor和回购市场各短中期利率随后多出现大涨。

20日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率上涨31.98个基点至3.7975,1周利率上涨44.33个基点至3.9933,2周利率上涨97.40个基点至4.5579,1月利率上涨25.83个基点至5.6850,反映市场对于未来一个月内资金状况持偏紧看法。Shibor长期品种除3个月利率微升外,其余品种皆小幅下降。

当日,货币市场回购定盘利率出现全面大幅上涨。其中,FR001上涨33.20个基点至3.8160,FR007上涨44个基点至3.99,FR014上涨85个基点至4.43,同样说明市场资金面处于紧张状态。

上述交易员称,昨日1年期央票发行利率持稳和7天正回购操作均符合预期。需要注意的是,央行昨日暂停了例行的28天期正回购操作,同时继续进行不常使用的7天正回购操作,表明当前市场的资金面趋于紧张,预计这种紧张局面将维持到下月初才能出现好转。考虑到下周A股将迎来年内最大IPO中国水电,央行到时或暂停7天正回购操作。

中航信托研究报告称,公开市场到期资金量逐渐减少以及季末、节假的逐渐临近,即使在差别准备金不续期的情况下,也将使得资金成本仍在高位振荡。

据了解,为应对大盘新股IPO、季末时点问题以及长假后存准补缴等问题,中小商业银行已经在资金储备方面做了充分准备,超储率比平常提高了0.5%-1%,以足以应付上述立即影响资金面的事件。

另有分析人士表示,超短期正回购主要是为了应对各种因素交织在一起的流动性紧张局面,其作用就是平滑到期资金,缓解资金紧张状况。

本周公开市场无央票到期,仅正回购到期800亿元,较上周央票及正回购共计1390亿元的到期量减少590亿元。央行上周通过公开市场净投放资金70亿元,为连续第九周净投放资金,9周累计净投放资金3510亿元。如果不考虑本周投放的7天期正回购,未来一周公开市场的到期资金量仅有290亿元。

上述分析人士表示,为舒缓银行间流动性压力,央行很可能收缩回笼力度,继续净投放资金。考虑到到期资金较少,如果常规操作无法满足季末时点资金需求,央行甚至可能采取逆回购等非常规手段。(证券日报)

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:05 | 显示全部楼层
进出量大体平衡 四季度资金面或松紧适度

面对中国水电IPO、季末冲时点、国庆节长假、10月份增缴准备金的一系列冲击因素,银行间资金市场紧缩预期再次有所抬头。目前货币市场短期利率--1天、7天和14天回购利率分别在3.8%、4.0%与4.2%的水平徘徊。尽管坊间一直流传"保证金存款增缴的准备金相当于普遍提高1-2次法定准备金率"的判断,但是,综合考量各种因素后,我们认为9月份市场机构对资金面紧缩的预期有些超调,同时我们预计年内第四季度的资金面将处于松紧适度的状态。

在银行间市场的资金池子里,目前抽走资金的主要因素有三个方面。一是保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。在年内第四季度,商业银行由于此项规定将增加5252亿元的准备金缴款。二是央行进行的公开市场操作。由于一级和二级市场央票利率持续处于倒挂状态,而且央行的正回购利率比商业银行之间的回购利率低100BP-200BP,央票和正回购量不易扩大。我们预计,四季度央行利用公开市场操作从资金池抽走的资金量约在2000亿元的规模。三是财政存款从商业银行体系将转移约8000亿资金存放在中央银行,主要集中在10月和11月。

另一方面,流入资金池的主要因素也有三个。一是外汇资金持续流入国内。年内余下时间,中国的贸易顺差将增加约800亿美元,FDI流入的外汇资金约350亿美元,因此,外汇资金总计流入的规模约在7300亿元。二是公开市场的到期资金量。年内余下时间将有6700亿元的央票和正回购资金到期,注入到银行间货币市场。三是由于新增贷款在银行间市场派生的可供金融机构相互拆借的资金约2000亿元。

综合考虑年内剩余时间的资金池的流进流出量,抽走资金约为1.53万亿元,注入资金约为1.6万亿元,资金进出量大体相对平衡。

在8月末央行公布了保证金存款增缴准备金的时间表后,银行间市场机构对资金面紧张状况高度紧张,甚至出现过度反应。但经过9月5日和9月15日增缴准备金的实践证明,资金面还是保持了平稳运行态势,并未掀起巨大波澜,货币市场7天回购利率基本上在3.2%至3.8%的水平小幅波动。

经过正反两面的计算和评估,我们认为四季度资金面将总体保持平稳运行。市场机构对资金紧张预期可以保持必要的谨慎,但没必要过度紧张,更没必要人为制造市场紧张气氛。而且,针对目前的国内经济增速回调和国外经济的极度恶化状况,中国监管层也不会将货币市场利率有意推高至6%-9%的水平,估计年初春节前后和6月-7月的利率飙升情况不会重演。毕竟根据货币市场、债券市场的运行实践,如果货币市场7天回购利率长时间超过4.5%的水平,货币市场和债券市场将会出现扭曲。7天回购利率不能长时间超过金融债利率,不然,债券的一级市场发行就会遇到困难。

因此,我们预计年内余下时间里资金面将保持松紧适度,预计货币市场具有标杆作用的7天回购利率在3.5%-4.5%的水平波动。(上海证券报)

四季度货币政策若松动 股市获支撑

我们对2008年以来消费者价格指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)、广义货币供应量(M2)、国内生产总值(GDP)等宏观经济变量之间的关系研究后发现,这些变量与股指走势之间存在一定的规律性。基于相关规律,我们认为,随着CPI在四季度逐步回落和经济增速持续放缓,货币政策有可能适度放松,这将对股市产生支撑作用。

股指与CPI、PPI呈负相关

在笔者所著《金融与经济危机深解资产价格泡沫与宏观经济波动》一书中指出,资产价格膨胀初期往往伴随着低的通货膨胀,在低通胀条件下货币政策往往忽视资产价格泡沫,而当通货膨胀上升并处于高位时,由于持续偏紧的货币政策往往会造成资产价格下跌。因此,CPI与股指之间往往呈现反向关系。

2008年初至今,上证综合指数[1981.73 2.11%]与CPI 、PPI之间基本呈现负相关性。2008年1月至12月期间,上证收盘综合指数与CPI都呈整体下降趋势,而在2009年1月以后,两者逐渐显现出一种弱负相关性,尤其是在2009年1月到7月及2010年3月到2011年6月这两段时间,二者的负相关性较为明显。这主要是因为当CPI高涨时,由于预期从紧的宏观政策,对股票市场来说是利空消息,打击了投资者的积极性,造成了股指的下跌。而当CPI处于低位时,由于预期政策将回暖,投资者对股市重燃信心,加大投入,造成股指随后的上涨趋势。

同样,2008年1月至2011年6月股指与PPI走势之间也存在一定负相关性。这主要是由于PPI是工农业生产者(企业和个人)对原材料的需求与供应量关系的直接反映,同时也是企业和个人生产者生产成本的直接反映。PPI上涨表明企业生产成本提高,利润空间受到压缩。因此投资者可能对随后的市场走势持较悲观消极态度,这导致PPI与随后的股市呈反向运行。

M2增速与股指呈正相关性

2008年1月至2011年6月,上证综指与M2增速基本存在正相关性,从总体走势来看随着M2增速加快,股票指数呈上升势头,而当M2增速下降时,股票指数呈现下跌态势。而从目前股市下跌来看,说明在一定程度上确实存在流动性不足问题。当M2增速加快时,明显为股票市场带来更大的活力,但也注意到这种相关性从数据上来看还较弱,说明股票市场现阶段的问题一方面是资金不足,另一方面是在政策与秩序建立等方面还存在问题。

居民消费价格指数CPI与M2增速之间按照常理应该是正向关系,但是由于股市在其中起了蓄水池作用,股市与M2增速之间呈现正相关,股市吸纳了增加的货币量,因而CPI与M2常常表现为反向关系。

分析同期的CPI与M2增速走势还发现,在2008年1月至12月期间,CPI与M2增速之间呈现较为明显的正相关关系,但之后二者多数情况下却呈现为反向关系。这与中国股市在其中所起的作用不无关系。

股市晴雨表功能并未失灵

2008年第一季度至2011年第二季度,上证综指与GDP增速表现为同方向变动关系,且股指与一个季度后的GDP增速之间相关系数较大,两者正相关性很明显,这说明股票市场反映了我国宏观经济运行的情况。同时,由于股指领先于GDP一段时间,这表明股票市场具有预测宏观经济走势的功能,作为经济"晴雨表"的作用比较明显。

我们还发现,股市与宏观经济、金融市场等主要经济变量之间存在一个动态传导关系。通常的情况是,CPI上升、货币紧缩、M2增速下降、股指也随之下跌,再过一段时间GDP增速也随之下跌。而一旦CPI发生趋势性变化后,各个变量也随之发生变化,一般遵循如下顺序:CPI较大幅回落、开始政策放松、M2回升、股市回暖,再过一段时间以后经济增速回升。

目前中国经济饱受高通胀的困扰,7月份通胀率冲高到6.5%,8月份虽有回落但仍为6.2%的水平,通胀形势不容乐观,目前宏观经济政策的首要目标就是控制通胀,因此,通胀高位运行,政策就难以放松,经济也难以扭转下滑趋势。预计四季度随着我国通胀压力逐步得到缓解以及经济的持续放缓,货币政策或许有放松的可能,而政策松动将会启动经济,也将成为股市反转的信号,但年内中国经济扭转下滑局面迅速企稳的可能性不大。(作者为中国社会科学院经济学博士后、日信证券首席宏观经济研究员)(证券时报)

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:06 | 显示全部楼层
A股下跌5浪结束 大牛市序幕即将开启

沪指大盘在破2437.68点之后于创下新低2426.70,从空间上看,从2011年8月25日开始的小级别下跌5浪已经完成,且MACD绿柱子缩短,与黄白线的横盘走势出现明显的底背离现象。从技术上来说,近期大盘有上涨的技术上的要求。今日的走势正在印证着这一点,一旦上涨反弹的回抽不能跌破2426.70点,即可确认底部低点的最终确立,大级别的上涨即将全面展开。

综上所述,我们认为今日的普涨基本终结了之前小级别的5浪下跌的走势,开始了与2011年4月18日下跌至今以来同级别的上涨行情,从大级别的角度来看,这次的大级别上涨持续的时间预计至少在半年左右。当然,从理论上来说,现在也有跌破低点2426.70的可能,但是考虑到银行,钢铁等权重股股价已经达到与历史低点相差无几的底部区间,且下跌的动能已经释放殆尽,因此,大盘下跌的区间极其有限,理论上跌破2426.70的几率极小。

从行业情况来看,今天上午金融行业走势十分强劲,带动个股全线飘红,午盘大涨3.26%。涨幅领衔沪深两市。

从银行指数来看,目前的位置是处于2009年8月3日875点开始的超大级别五浪下跌的尾部,从内部的子级别进行分析,今天的银行股的全面上涨也给小级别的5浪下跌画上了一个终点。

从银行的个股方面考虑,目前中国银行[2.94 1.03% 股吧 研报]的股价离历史最低点2.82仅有0.1元左右的价差,其他三大国有银行建设银行[4.53 1.12% 股吧 研报],工商银行[4.12 1.23% 股吧 研报],农业银行[2.56 1.19% 股吧 研报](601288)也都在历史最低点附近。可以基本确定,银行股再次下探低点的可能性较小,目前是大级别的底部区间这一点可以确认。

另外,据报道,8月底结束的核电安全大检查目前已完成核查报告并上报国务院,有望近期向社会公布。《核电安全规划》制定工作正陆续展开,争取年底前发布征求意见稿。借此,核电概念股带动电力设备走强,午盘涨2.51%,列涨幅榜第三位。考虑到中国长期仍将谨慎发展核电的政策以及核电行业自日本核电危机事故的影响逐渐减小,核电行业的超跌走势即将终结。超跌走势动能一旦耗尽,往往赢来大幅度的反弹行情,核电行业今年下半年的走势值得期待。

21日,财政部正式公布关于调整节能汽车推广补贴政策的通知,节能汽车推广补贴新政将从2011年10月1日起实施,补贴标准不变,仍是对消费者购买节能汽车继续给予一次性3000元定额补助。受此影响,新能源电池类股带动电器行业走强,午盘涨2.40%,居涨幅榜前列。

可以确认,今日的走势基本结束了长达半年多的持续下跌行情,上涨大行情有望在近期拉开帷幕。现在是抄底进场的绝佳良机。

中金公司:年内A股在2400-2800震荡

沪指再创年度新低2426.7点。在持续下跌了5个月之后,大盘何时见底?

专访中金公司首席策略师 黄海洲

昨日盘中,沪指再创年度新低2426.7点。在持续下跌了5个月之后,大盘何时见底?昨日中金公司首席策略师黄海洲在成都表示,年底前,A股向上向下的空间都不大,将在2400-2800点进行区间震荡。他认为,资金收紧是A股难以向上的原因,目前估值较低和上市公司盈利良好则限制了A股大幅下降的空间。

资金面收紧节后A股难以向上

从4月到9月,大盘已经跌了5个月,这与去年A股走势极其类似。而去年国庆后的A股发动了一波猛烈的上攻趋势,这一幕会在今年上演吗?

黄海洲对这一观点抱谨慎态度。他认为,今年大盘难以走出持续向上的行情,原因在于宏观政策难以放松,基础货币增速和货币乘数双双下滑从而抽紧市场资金。他说,今年外汇占款增加额前高后低,下半年的外汇占款月增加额预计在2000-2500亿元左右,这将放缓四季度的基础货币增速。

黄海洲说,从历史的经验来看,宏观政策的放松往往要等通胀从高位回落半年左右,经济下滑到较冷的状态时才会发生。由此分析,真正的政策放松可能要到明年上半年才能看到。

两因素限制A股不会大幅向下

那么处于下跌通道的A股是不是会继续探底呢?黄海洲认为,有两个因素限制了A股大幅向下的空间。

一是企业盈利增速的确定。黄海洲说,今年上半年A股盈利维持了较快的增长速度,同比增长23.6%。预计2011年全部A股上市公司的盈利在20%左右的概率较大,总体盈利增速仍然有保证。

另一方面,A股估值水平创下历史新低,特别是金融板块,已经低于2008年的低点位置。目前可关注这类市净率小于1的部分蓝筹股,如大金融板块和钢铁板块等。未来业绩确定的中小盘成长股也可关注,如受益"定向宽松"政策的板块。

黄海洲认为,最近的相关政策表明,政府正加大对中小企业和民营企业融资的扶持力度,在产业结构上正在加快新兴战略产业的发展速度,在投资结构上依然倾向于惠

及民生的保障房和水利建设,在区域上偏向于中西部地区。这些领域的上市公司都有挖掘潜力。

外围市场影响只是短期效应

对于近期以来A股市场屡屡受到外围市场影响,黄海洲也认为不足为虑。

他认为,短期来看,欧债危机增添了A股走势的不确定性,但不会产生长期影响。从2002年至今,A股市场与欧洲股市的相关性仅有0.45。如果把时间窗口放在2010年4月至今,A股与欧洲股市的相关性就上升至0.73。这是一种短期作用,之后A股还是会按照其自身的轨道运动,中国经济的自身问题才能对A股市场产生实质性影响。

他还认为,美国经济已经陷入资产负债表性质的衰退,在这种情况下,包括企业在内的各部门不以利润最大化为目标,而是以降低债务水平为紧要任务,传统的货币政策作用有限,美国经济可能在未来几年较低速增长,而欧元区系统风险在上升,中国经济在增长反弹之前将进一步放缓。

他预计,今年中国GDP增长在9.2%左右,明年则下调至8.4%。

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:06 | 显示全部楼层
银泰证券:六底部特征聚合 共鸣推动反弹

周二大盘出现弱势反弹,是由于创出年内新低后,市场底部特征集中聚合后形成的。由于目前市场受政策面制约性影响程度较大,反弹初期的成交量配合不太理想,反弹高度仍然有限,投资者仍需谨慎参与目前的反弹行情。

政策"不"变应"万"变

每当指数创出新低后,市场都会习惯性的呼吁政策出来"救市",但目前未看到政策救市的明确信号。比如社保、保险基金入市不坚决,中央汇金等长期资金则按兵不动;弱市中IPO扩容规模不减反增,如中国水电、陕西煤业等大盘股陆续过会待发行,而不像当年市场跌到998点、1664点时新股停发,表明政策并不担心目前的点位或正在改变调控市场的手段。

再从整个政策格局看,也处在观望等待之中。一方面需要观察美国经济走向与联邦政策的动向。由于美国8月总体通胀率(CPI-U)超预期达到3.8%,超过前三个月3.6%水平,使得美国陷入"滞胀"的可能性大为提高;奥巴马最新推出3万亿美元长期削减赤字计划,也使得美联储在9月20-21日议息会议上推出QE3的可能性进一步降低;

另一方面需要等待欧债危机的明朗化,意大利主权信用遭降级、欧元区财长救助希腊计划将推迟到10月以后。因此,结合国内经济增速放缓,通胀高位盘整、房地产调控持续等国情,只有在看到美国经济、政策、欧债危机的最新进程之后,中国的各项政策包括货币政策才会采取新的应对之策。

在政策维持不变的前提下,习惯于视政策而动的市场似乎失去了方向,也只能被动的采取观望等待策略,因此周二的弱势反弹仍受制于政策面的不明朗。

六底部特征"聚合"作用

对比A股近几年的市场数据发现,股市底部的主要特征已在目前股市中集中表现,并将在到一定程度上产生"聚合"作用,引起市场共鸣并形成反弹的推动力。

一是通胀高点对应股市低点。一般来说,股市可以领先经济指标6-12个月,实际上自今年4月3067点年内最高点下跌以来,时间已经接近6个月。由于通胀高点至少会在三季度产生,通胀高点对应股市低点的规律将再次出现,因此当确认通胀拐点之后,指数可能已远离最低点。

二是投资股市意愿降到"冰点"。根据央行、中登公司等官方调查统计,银行理财产品与民间借贷收益率不断走高对A股形成挤出效应,参与股市投资交易的户数占有效户数的比例为6.31%,表明投资股市的意愿降到了历史低点水平。

三是新股不顾"跌跌不休"市场"越穷越生",导致破发潮集中出现。这意味着一级市场的发行将再次进入频频破发期,尽管破发不能使监管层减缓IPO的步伐,但一级市场打新的风险系数有所增加,场外资金对新股申购的热情将再次降温。

四是估值低水平破纪录。作为影响市场走势的根本因素,市盈率是衡量价值的主流指标。据统计,剔除金融板块,全部A股当前市场的市盈率为17.5倍,低于2319点时的21.51倍与2661点的23.37倍,与998点时的16.36倍和1664点时的15.17倍相当。估值水平的一降再降与上市公司全年业绩仍然平稳增长出现严重背离。

五是再次出现增持回购高潮。A股在2005年-2010年期间曾经出现过四次增持高潮,而当市场上出现产业资本增持高潮时,都预示着市场处于底部区域,已具有较高的投资价值。目前市场大股东或高管增持现象正逐渐增多。据统计8月1日至今,两市共有65家公司发生大股东或高管增持总计198笔,增持总量达1.47亿股,涉及总金额约16.64亿元。另外,可转债大范围跌破面值也是底部特征之一。

六是成交量创14个月新低。以沪市为例,998点、1664点见大底之前,成交量萎缩到极点,单日最低只占顶部最大成交量的25%。沪市今年在3000点附近时最大量为2100亿元,1/4单日成交应在520亿元左右,而本周二成交量已回落到14个月来最低水平479亿元,明显低于阶段性顶部时的25%。

反弹之路仍坎坷

尽管市场的底部特征已开始"聚合"发力,但市场信心遭受沉重打击之后,短期内无法迅速恢复,观察等待仍将是市场主流,成交量屡创新低表明即使反弹持续,其力度也将较弱,而且股市的结构性调整还未结束,反弹仍可能一波三折。短期看何时回补周一向下的跳空缺口,才能确认未来市场的运行路径。

由于目前市场仍处在不断寻底、筑底、夯实底部的过程中,无明显的整体性机会,操作上建议等待趋势性行情确立后,逐渐加大仓位寻找结构性行情机会。短期配置方面,受产业政策支持的行业与公司最有可能获得部分不甘寂寞资金的追捧,如化工、农业、水泥、航天军工、与手机相关的电子元器件公司等;临近国庆长假前的消费概念板块可适当关注。

国信证券:中长期价值显现

近期,A股市场走势低迷,国信证券发布策略报告称,目前,流动性和大盘估值都处于历史性的较低位置,成交也处于地量,中长期看市场正在构建底部,短期不排除大盘股的发行给市场带来冲击,这样市场还将维持弱势震荡。

操作上,建议继续关注中下游的行业,中报业绩增速不错的行业,如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业,如软件、银行和券商等。

国信证券称,在市场低迷的情况下,两类投资者操作方向不同,短期投资者交易谨慎,而中长期投资者进行价值投资。短期二级市场普通投资者相当谨慎,首先从换手率来看,目前两市换手率为0.4%,位于历史的底部,沪市成交量低于500 亿的规模,市场低迷可见一斑。其次,基金的发行规模创出近期新低,如分级债券基金海富通稳进增利发行规模只有2.2 亿元。

不过,中长期的投资者积极增持。首先,股东对上市公司增持的家数出现了增加的趋势,8 月份以来每周增持的家数仍保持在今年的高位,从8 月1 号以来有65 家。上周上市公司增持的金额达到22.8 亿元(长江电力[6.44 1.58% 股吧 研报]大股东贡献了大部分),是今年以来最多的一周。其次,一些长期投资者埋伏其中等待中长期市场转好。如,最近一个月一些投资者在大量买入指数型杠杆基金,其中份额增加最多的是银华锐进[1.26 4.30%],增加5.25 亿份,国联安双禧增加了2.95 亿份,申万菱信深成进取增加了2.64 亿份。

股票的估值结构差别较大,不同类别的板块也出现两种力量的对比。沪深300 的整体市盈率水平为11.6 倍,低于2008 年的最低点的水平,全部A 股14.5 倍也低于2008 年的最低水平。但是中小板的估值水平为33 倍,而2008 年的最低水平为16 倍,高出一倍左右,创业板为44 倍。

在一级和二级市场之间,两种估值差距还是存在。上述二级市场的估值水平远远低于新股发行的市盈率。如上周整体市场平均发行市盈率41.85 倍,上周的新股尔康制药[0.00 0.00% 股吧 研报]和万福生科[0.00 0.00% 股吧 研报]达到50 倍和34 倍,再远一点新莱应材[34.90 3.25% 股吧 研报]与雅本化学[29.54 5.88% 股吧 研报]首发市盈率分别为46.63 倍与51.76 倍。

从宏观政策上看,欧美和中国步调不一致。2011 年9 月15 日,全球五大央行联手采取措施,向欧洲银行提供美元流动性。但是国内还是以应对通胀为主的宏观调控政策,市场还在等待政策的转向。从目前看,只有等经济出现了明显的回落才有可能转向。

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:07 | 显示全部楼层
申银万国[2.42 4.76%]:低迷格局需要增量资金来打破

8月份以来,沪深股市成交持续减少,目前已经萎缩到一天不到1000亿元的水平,换手率低于0.4%,无论是从绝对数还是相对量来看,均属于地量。投资者都熟悉"量为价先"的股市惯例,现在地量已经出现,也可以说市场是进入了底部区域。现在的问题是,什么时候能够打破地量的低迷格局,迎来一波反弹行情呢?

从近期的市场表现来看,有两个特征是比较突出的。一个是在连续大幅度下跌并且屡创新低以后,股指要再进一步大幅度下跌,似乎也有点难度,部分板块甚至表现出对利空的麻木。上周大盘在2439点之所以掉头上行而不是向下破位,客观上说明在这个位置抛盘已经近于枯竭。如今在创新低的同时,成交这进一步减少。还有一个则是,尽管股市十分低迷,但仍然有一定的个股行情出现。一些题材股,特别是ST股,表现相对还较为活跃。盘面显示,这主要是盘中的短线资金所为,它们在大盘不振的背景下,对部分市值不高,又有一些概念性想象空间的股票进行集中操作,既能够赚取一定的差价,也能够吸引眼球。如果说,这种状况得到延伸的话,那么活跃的个股行情慢慢就会发展为一种结构性行情,从而使得成交量有所放大,股指也得以出现上涨。不过,现在看来,这种个股行情很难蔓延,而且其本身的运行周期也是相当短的,这表明它更多的只是一种投机性波动,是存量资金的短线行为的结果。显然,市场的中长线资金此刻并没有介入,同时更没有外围的增量资金流入。

一般来说,股市如果要有一波上涨行情,往往首先是存量资金开始行动,而后在股市形成止跌企稳乃至初步向上态势之后,吸引增量资金进入,由此成交持续放大,股指步步走高,从而确立上行格局。在这里,最主要的因素是增量资金的进入。近期沪深股市表现很低迷,但底部特征也在慢慢显现,存量资金操作的局部性个股行情也时有表现。如果没有海外股市震荡以及境内大盘股IPO骤然加速所带来的拖累,那么行情波动会相当有限,并且的确有可能在一个相对低位逐渐企稳。从这个角度来说,不能排除市场存在探底后有回升的可能,而如果市场对此予以充分认同,外部资金开始流入,那么后市就有机会出现转机。最近有媒体报道,一些ETF基金出现了较多的申购,似乎有增量资金开始介入。但是,就目前的盘面来看,即便确实有这样的资金,数量也非常有限。毕竟,现在市场运行的趋势还不能说很明朗,环境也仍然比较严峻。特别是本周开始的新一轮大盘股的发行,让投资者对短期走势变得更加谨慎,这个时候哪怕有增量资金想介入,也会选择等待,而非在近期就入市。

很明显,至少在近一段时间,股市不可能会有增量资金明显流入,而盘中存量资金的活动,自然又难有作为,这就决定了在目前股市还将维系成交萎缩的状况,地量交易的格局还会继续。从操作层面上来说,恐怕在本轮大盘新股扩容结束之前,都不可能改变。这也就意味着至少在本月底前,市场将一直会维持交投清淡、行情低迷的格局。

在某种角度上说,今年股市表现差,与资金供应紧张有关,而这种紧张又与在宏观环境不利的情况下场内资金不断流出有关。现在,大规模的资金流出格局还没有真正结束。反过来说,什么时候外流资金量出现回落,也就是盘中有了增量资金介入,那么行情也就有了转机。时下,大家就在等待有增量资金来打破大盘地量格局。

方正证券[7.27 0.28% 股吧 研报]:A股底部特征已现

尽管地产股下跌拖累周二大盘盘中再创新低,但石化、券商股的上涨带动了午后市场人气,个股再度活跃,显示有资金开始在部分股票里出击;有一些二线蓝筹股在之前率先大幅调整后,又已率先完成筑底,并开始走出底部,这种迹象出现就是市场典型底部特征。尽管目前欧洲主权债务危机依旧困扰着全球经济走向,国内货币政策也未有明显松动迹象,但跌出来的市场底反而比政策底更安全稳定。昨大盘技术指标连续出现底背离、期货较现货出现14个点溢价,对美联储议息会议预期使隔夜美元回落,多方共振将使近期A股市场走势发生转变,中期大盘向上空间远大于向下空间。操作上,应适度增加仓位,建议投资者逢低关注军工、新材料、金融、化工及底部形态较好股,逢高减持机构抱团高价股。

中投证券:市场节前维持偏弱格局

中国水电预计9月27日发行,加上国庆长假将至,预计市场在节前维持偏弱格局,但整体做空动能有所减弱,短线有望逐步企稳。操作上,一般的投资者仍应控制整体仓位,对明显走弱的次新股、缺乏业绩支撑的题材股应适当逢高减仓,对三季度业绩明显下滑的品种应果断减仓,而对轻仓的投资者仍可关注或持有部分潜力品种,如新材料、化工等。另外,农业养殖类的公司三季度业绩较好,投资者也可适当关注。

研报认为,外围来看,标普下调意大利评级至A,欧洲债务危机仍在发酵,美联储公开市场委员会将于9月20-21日召开议息会议,QE2规模能否扩大仍不确定,但美国总统奥巴马公布3万亿美元长期削减赤字计划,有利于资本市场的稳定。国内方面,汇丰中国PMI预览值将于近期发布,是市场的不确定因素。另外,人民日报批评新股不顾市场“越穷越生”,或许是新股节奏放缓的积极信号,将有利于缓解市场资金紧张的局面。

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 楼主| 发表于 2011-9-21 22:07 | 显示全部楼层
天源证券:救市声音加大 积极信号别忽视

自标普下调美国国债信用评级以来,全球股市以跌为主,中国A股更是出现跟跌不跟涨的弱势格局。近两个交易日,上证指数[2512.96 2.66%]连创年内新低。从周二盘中看,多头开始尝试组织反弹,但力度有限,成交量仍然维持在地量水平。从市场运行看,如没有利好刺激,弱势调整的格局仍将维持。但在磨人的极弱市道中也不乏积极信号闪现,只是利好效应仍需不断积累。

信号一:救市声音加大。救市声音已在近期市场持续下跌中不断出现。从国庆节期间的人民日报评论,到近期呼吁新股停发,都表达了市场人士的一种声音。我们认为,管理层应该重视这种声音。股市的持续下跌给经济增长带来的负面影响不容忽视。新股无罪,但发行节奏应兼顾环境。新股的发行改革已使其走上市场化的道路,新股本身的发行并不会给市场带来实质性不利影响,但在股市持续下跌之时,管理层应暂缓新股发行,给市场一种救市的信号,给投资者一种信心和安慰。只有信心,才是影响市场的根本。

信号二:市场流动性有所缓解。为了治理通胀,前期"每月提准,每季加息"、扩大存款准备金范围等手段在很大程度上快速收紧了流动性。但从近期来看,央行侧重于运用公开市场操作手段来调整市场资金供给。数据显示,在连续九周的公开市场操作中,央行持续保持周净投放态势,总计向银行间市场投入了3510亿元的资金。这对于缓解市场流动性紧张,稀释存准基数扩大的影响有积极意义,也在一定程度上舒缓了前期市场较为浓重的流动性担忧情绪。而从物价走势来看,CPI已有高位回落的迹象,一旦CPI明显回落,市场的流动性需求会真正出现缓解。

信号三:盘面显现见底特征。从近期的盘面来看,虽然仍以下跌为主,但也不乏一些积极信号出现。一是成交量持续低迷。近两周以来,上证指数大部分交易日成交量位于600亿元以下,且新的地量水平不断被刷新。这种地量成交的频频出现,是交易双方观望情绪不断加重的结果。从周二的情况来看,成交量在下午略有放大,市场即形成了一波较好的弱势反弹。

二是新股频频破发。新股破发,是市场人气低迷的表现,也在很多情况下被认为是市场见底的征兆。从本周的新股来看,上市不少,破发的也多。周一的明泰铝业[18.65 5.13% 股吧 研报]、周二的长青集团[18.19 7.25% 股吧 研报](002616)、露笑科技[19.31 10.03% 股吧 研报](002617),都是上市首日即跌破发行价。

三是强势股补跌。从近期来看,一些前期的强势股开始出现补跌现象。一般来说,强势股是较为抗跌的,但在一轮中期下跌行情中,强势股往往到最后独木难撑,出现补跌,而补跌的出现,也往往是短期见底的信号。

四是市场热点忽隐忽现。比如近期磷化工板块的集体走强,部分券商股的持续新高,天宫一号发射带来的航天股走强,国庆长假临近带来的酒店旅游和消费类个股的遐想,等等。

总之,从趋势来看,市场仍在下降通道中运行,但其中也不乏积极信号。相信随着这些信号的不断积累,反弹的脚步也会越来越近。

A股反弹认同度提升 短线仍有弹升空间

午市后A股市场进一步拓展弹升空间。盘面显示出,做多动能主要来源于两个,一是前期被套资金的生产自救所带来的逢低补仓买盘,比如说稀土永磁材料股等品种就有后来者居上的态势。二是指标股与金融股也是反复活跃,尤其是券商股,更是得到了市场各路资金的认可,从而推动着股价的持续涨升。

这说明了当前A股市场的反弹已得到了资金的充分认可,受此影响,大盘进一步拓展空间的能量也随之提振,所以,短线大盘仍有进一步拓展空间的能力。不过,就短线来看,更易关注一些补涨的品种,因此,在反弹行情得到市场认可之际,补涨股的反弹空间也较为乐观,所以,银行股、煤炭股等品种仍可跟踪。另外,对于磷化工等活跃股也可跟踪。(金百灵投资)

慢跌急涨并不意味底部形成 冲高减仓为宜

市场上早有“一阳指对九阴真经”之说,弱市中的反弹往往是在一两个交易日中以急速上涨完成,超跌型态得以修复后,股指将再度沦入漫漫跌途,投资者不宜受急升迷惑......

早盘股指略为下探便在权重股的集中拉升中出现较大力度的整体反弹,股指的长期阴跌使得市场惜售气氛浓郁,虽然抑制大盘表现的国内外因素并没有改观,但长期的压抑对负面因素逐渐麻木,其压既久,其发必速,但今天的大涨并不意味着市场的整体好转,长期阴跌后的突发性上扬正是熊市的典型特征,市场上早有“一阳指对九阴真经”之说,弱市中的反弹往往是在一两个交易日中以急速上涨完成,超跌型态得以修复后,股指将再度沦入漫漫跌途,投资者不宜受急升迷惑,大涨之后不宜高位追涨,弱市中的反弹实际是给重仓的投资者带来良好的减仓机会。(广发证券[32.19 3.34% 股吧 研报])

关注两大关键点 持续大涨概率不大

今日A股市场上演了一场绝地反击的走势,在早盘还一度阴跌,但随着券商股、核电概念股的活跃,大盘迅速飙升,成为市场关注的焦点。与此同时,此则反弹迅速得到了舆论的认可,不仅仅是关于T+0等诸多利好传说的配合,而且还有关于即将召开的美联储会议有望透露出新的做多信息,这些信息的叠加,使得大盘的做多激情迅速澎湃起来,大盘由此活跃。由此可见,短线大盘的确有进一步活跃的可能性。但有两点需要指出,一是短线量能仍不宜过分乐观,毕竟沪市的成交量也只有800余亿元,不像是新增资金的介入,二是亚太股市只是像征性的配合,并未大涨,香港恒生指数更是小幅走低,如此来看,大盘大涨的概率并不大,宜谨慎。
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发表于 2011-9-21 22:52 | 显示全部楼层
机构们的意见也有他们自身的局限,很不客观!
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发表于 2011-9-24 10:46 | 显示全部楼层
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