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周四最具爆发力六大牛股(名单)

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发表于 2017-1-11 15:38 | 显示全部楼层 |阅读模式
  中储股份(600787):国内物流地王 最纯正国企混改标的


  国内名副其实的物流地王。公司旗下仓储物流地产丰富,是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部,拥有土地约727万平米,其中权益土地约450万平米,均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地,一方面取得成本相对较低,尚未反应在负债表,另一方面随着城市拓展,过去部分位于郊区的物流土地逐步变为市区,开发价值被进一步放大。根据我们的大致测算,整个公司450万平米土地至少价值300亿,构筑公司较强的安全边际。


  仓储业务面临转型,土地收益保证业绩稳定。公司原有仓储业务多为大宗品物流,长期以来的粗放式经营导致整体盈利能力不强;近年来,公司对部分位置条件较好仓库进行改造,以适应电商等物流的发展,试点运行成功后有望向全国推广,改善物流仓储主业利润。同时,近年来公司改变发展思路,主动寻求土地资产变现,分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售,单个项目预计利润在6亿左右,通过分期结算保证业绩稳定,同时通过募投项目新增物流地产,保证整体土地的可持续开发。


  引入普洛斯争做混改先锋,第二批央企改革试点提供想象空间。早在2015年,中储股份通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东,实现了央企混合所有制改革的第一步。普洛斯现持有中储股份15.39%股份,其全球拥有4200万平米物流地产,拥有一条从土地开发、建设、运营管理、出售等产业链条。通过合资公司的方式开展合作,普洛斯能够为公司带来的优秀的物流地产开发和管理经验,将在重庆、扬州、郑州等共计355.2万平米的物流地产上展开合作。此外,2016年母公司诚通集团被认定为第二批国企改革试点,6月诚通基金成立,基金规模总规模3500亿元,首期募资1000亿元,未来诚通将成为国有金控平台,有望为上市公司提供更多优质资产。


  经济会议再提混改,紧扣当下热点,维持增持评级。总结来看,从土地价值角度,当前股价具有极强的安全边际;利润端虽多来自土地开发等,但公司土地供应充足,轮动开发能够将非经常性损益经常化,同时传统物流仓储转型将逐步带来业绩增量。随着12月中央经济会议再提混改,整个市场对于混改预期和关注度提升,作为已实现并将持续混改的中储股份将有望受益。我们维持盈利预测,预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.34元、0.36元,分别对应PE为28倍、28倍、26倍,维持增持评级。


  山西汾酒(600809):省内需求恢复 省外渠道调整到位 17年收入有望提速


  估计16年营收增长10%左右,根据经销商大会信息,公司对未来增长预期变得乐观,17年收入可能提速,春节开门红概率高。由于16年定位为打基础阶段,我们估计营收与年初规划差不多,增速位于行业中游水平。根据16年底经销商大会信息,力争2017年汾酒集团200亿,同比增长接近20%,因此我们判断股份公司规划也有望明显提速,公司对未来增长预期变得乐观。由于1Q16改变了向渠道压货的传统模式,基数较低,我们判断17年春节开门红概率高。


  16年营销改革成效初显,17-18年国企改革有望突破。14年刘卫华接手销售后推动营销体系转型,抓得比较细,包括窜货、市场精细化、销售人员管控等。16年3月常建伟担任股份总经理,股份内部协作效率提高。但要实现彻底市场化的转型,则要期待国企改革。随着山西省政府工作重心转向经济,我们判断17-18年国企改革有望突破。


  估计16年金奖20年和玻汾增速较快,青花个位数增长,未来坚定推高端青花。估计玻汾、金奖20年、竹叶青增速较快,增速15%以上,青花和老白汾10年增速10%以内。结合公司产品定位,我们判断汾酒未来还是推高端,青花实现全国化。现阶段,省内外产品间隔和价格定位思路清晰,如青花20年和金奖20年作为区隔产品,山西窜货现象明显减少,未来还将重点鼓励省外区域定制产品和渠道定制产品的开发。


  山西需求恢复,省外渠道调整到位,估计16年省内外增速差不多,17年都有望提速。(1)估计16年省内增长主要来自于:山西经济向好,餐饮恢复;民间消费持续升级;整体产品区隔,市场秩序优化,省内窜货减少。随着政府工作重心转向经济,省内白酒消费有望继续恢复,预计17年山西可增长15%。(2)16年部分省外市场增速较快,估计河南增速超过50%,河北、内蒙、北京等环山西市场都实现了较快增长,主要由于这些区域渠道调整到位,且有较好的市场基础,费用投入有倾斜,预计17年省外市场总体增速将超过15%。


  预计17年将加大营销投入,销售费用与收入同步。公司持续推进团购商向其它渠道转型,1-3Q16销售费用率下降。随着白酒行业复苏确立和渠道调整到位,预计17年央视和各个市场的投入会重新加大,销售费用与收入同步增长。


  盈利预测与投资建议:预计16-18年净利同比+19%、+23%、+18%,EPS为0.71、0.88、1.04元,山西需求恢复,省外渠道调整到位,预计17年收入有望提速,如国企改革能有进展,改善空间巨大,上调至“买入”的评级。


  风险提示:改革进度低于预期。


  南都电源(300068):成立储能电站基金 探索“轻资产”新模式


  成立储能电站基金,探索“轻资产”新模式:公司与建行联合发起设立南都电源储能电站基金,重点用于储能领域电站项目的建设和运营。第一期基金出资总额拟为人民币50亿元,建行浙江省分行营业部作为优先级有限合伙人(LP)出资额不超过80%,公司作为劣后级有限合伙人(LP)出资额不超过20%,资金来源为自有资金。基金期限不超过10年,项目基金到期后,可采取多种退出方式,包括但不限于使用本基金运营产生的现金流进行回购、资产证券化、上市公司收购等方式。本次成立的电站基金作为投资方,投资于公司的储能电站建设,可满足公司未来2~3年储能电站的建设需求,有助于加速公司储能电站商用项目的市场拓展、规模扩张和落地,推动公司商用储能电站迅速发展,这意味着公司跳出了“重资产”投资持有的禁锢,带头探索“轻资产”新模式,有望对公司未来几年储能业务的业绩产生积极影响。


  储能龙头地位凸显,商业化发展加速:自2016年起,公司“投资+运营”的储能系统商用化模式进入加速拓展期,新的系统解决方案不断推出,目标用户及应用市场也不断扩大,并与开发区、产业园、行业龙头企业等形成多层次的合作,此前公司商用储能电站签约项目容量已超过300MWh,多个项目正陆续投入建设和运营。最近公司还中标了中国移动130MWh数据中心储能项目,开创行业之先河。


  项目落地方面,中能硅业的12MWh储能项目已投运,运营情况均达到预期,公司正加快推进其他签约项目的建设及投运,其中湖北荆玻9MWh的储能项目、镇江天工国际一期储能项目(总容量100MWh,一期8MWh)等基本投入运行,在储能电站基金的推动下,预计2017年将迎来大规模商用储能电站的集中运行,并为公司带来稳定的盈利。电池产能方面,武汉南都年产1000万kVAh新能源电池(铅炭电池)建设一起项目正在加速实施投产,该产能将大多用于储能领域,为公司储能业务大发展奠定了基础。


  投资建议:公司已完成增发,我们预计在当前股本下,公司2016-2018年的EPS分别为0.46元、0.71元和1.00元,增速为76.9%、54.6%、40.9%,对应PE分别为43.3倍、28.0倍和19.9倍。给予公司2017年38倍PE,对应目标价为27元,维持买入评级。


  风险提示:布局存在试错风险,推进或不达预期。


  建设银行(601939):高ROE、高股息率 大行中的首选


  盈利能力最强的大型商业银行。截至2016年三季度末,按资产规模和净利润规模计公司都是我国中第二大商业银行。在五家大型商业银行中,公司的盈利能力最强。2015年公司的ROE水平为17%,ROA为1.30%,均位列大型银行之首。相比较其他大行,公司较强的盈利能力主要归因于较高的息差水平,2015年公司的息差水平基本与农业银行持平。而较高的息差主要的是来自负债端的付息成本相对较低,低成本的存款占比超过80%,仅低于农业银行。


  个人业务快速发展,利润贡献度提升明显。公司个人业务的利润占比从2013年底的23%提升到2015年底的39%,两年内提升了16个百分点;超过了工商银行的个人业务利润占比水平。公司的个人业务利润贡献的明显提升主要基于表内和表外业务的双轮驱动。表内:个人贷款规模占比持续提升,按揭贷款占到个人贷款的80%以上;表外:个人业务的手续费收入快速增长。2015年个人零售业务的手续费收入同比增长26%,2013到2015年两年内个人业务的手续费净收入占比提升了10个百分点,占至半壁江山。


  三季度末,不良双降、拨备低于监管水平。2016年三季度末公司的不良双降,但资产质量的压力还在。不良率较中期下降了7BP,不良的双降主要是三季度公司核销了256亿不良资产,是二季度核销规模的一倍以上。不良生成率环比有提升,但从历史水平看已经远低于峰值。中期的关注类贷款以及逾期贷款的情况来看,公司的资产质量的压力还在。但鉴于公司不良生成率的改善,公司的资产质量未来将基本趋稳。由于三季度公司的大量核销以及拨备计提的下降,公司的拨备余额较中期下降85亿,期末拨备覆盖率下降至150%以下,为148.8%。


  盈利预测和估值


  我们预计2016-2017年公司实现归母将利润同比分别增长0.3%、1.2%。目前股价对应2017年PB为0.79倍,处于公司历史估值的低位。公司兼具高ROE和高股息率,目前价位的绝对收益可观。同时公司的资本充足率水平上市银行中最高。2017年需积极关注公司资产的量价情况。我们暂给予公司增持的投资评级。


  风险提示


  经济持续下行,信用风险持续爆发;市场系统性风险;公司经营风险等


  比音勒芬(002832):果岭争雄 定位中高端的中国高尔夫服饰第一股


  公司是国内领先年在广州成立,主要从事自有品牌比音勒芬高尔夫服饰的研发设计、品牌推广、营的高尔夫服饰品牌运营商,近年来保持稳健增长态势。1)公司03销网络建设及供应链管理,轻资产模式,生产环节全部外包。产品定位于高尔夫运动与时尚休闲相结合的细分市场,涵盖男女装,针对高尔夫爱好者以及中产收入以上人群。2)公司近年来业绩稳健增长,2015年营业收入增长16%至7.54亿元,归母净利润增长15%至1.23亿元,毛利率63%,净利率16%。截至16Q3在全国共有601家终端门店(其中直营273家,加盟328家)。3)公司实际控制人为谢秉政与冯玲玲夫妇,合计持股45%,家族成员与核心高管也持有股份。


  高尔夫已名列健身休闲产业,受益于大众消费升级,高尔夫服饰发展空间广阔。1)高尔夫具有较高的锻炼与社交价值,在欧美是较普及的大众运动,在国内尚处在发展初期。13年深入反腐。导致国内高尔夫运动挤出泡沫调整两年,大众消费开始承接政务消费。16年高尔夫作为特色运动被纳入到国家政策支持的健身休闲产业,未来有望继续受益于中产阶级崛起。2)国内高尔夫服饰市场容量预计约237亿,对比海外有较大扩容潜力。公司15年市场综合占有率第一,市场份额测算仅3.2%,提升空间大。另外高尔夫服饰具有跨界性,正从专业领域向大众休闲领域延伸,打开更大市场。海外标杆Ralph Lauren是将Polo衫打造成兼顾正式与休闲的典范。


  公司产品定位于中高端人群,多维度有针对性营销,渠道覆盖广,注重研发设计。1)公司产品吸引了企业家、高级白领与演艺明星等具有较高消费能力的客户,产品单价近年来保持提升。公司从品牌形象、广告媒体、赛事营销等多维度有针对性营销。公司也是国家高尔夫球队官方唯一专业高尔夫服装赞助商。2)一二线城市直营为主,其他地区加盟扩张,渠道覆盖全国主要城市的核心商圈,包括高端商场、主要机场、知名高尔夫球会会所等,与多家知名百货集团合作稳定。15年新老门店平效分别为1.3万与2.4万,均保持提升趋势。3)公司注重研发设计投入,追求品质与时尚并重,与意大利、韩国及日本为国际一线品牌供货的知名面料供应商保持稳定合作关系,并采用聘用韩国知名设计师与内部培养方式打造设计团队。


  IPO募集资金净额6.24亿元,用于开设直营店、建设信息系统与补充流动资金。营销网络项目建设5.21亿+信息系统提升建设项目0.54亿+补流0.5亿。公司计划4年内在全国新建直营网点248个,包括7个旗舰店、17个标准店、206个商场机场联营店和18个球会店,将提升直营店占比,提高管理水平与盈利能力。


  公司是国内高尔夫服饰行业品牌商龙头且唯一一家上市公司,具备稀缺性,业绩稳健增长,未来空间大。我们预测公司16-18年EPS分别为1.24/1.37/1.58元,目前股价对应17-18年PE分别为40/35倍。公司市值不大,目前60亿,行业上具有一定稀缺性,业绩保持稳健增长,且次新股应给予一定估值溢价,对比可比公司估值水平,给予17年50倍PE,对应目标价为68.5元,首次覆盖给予增持评级。


  风险揭示:营销网络拓展带来的管理风险,存货余额较大的风险,市场竞争风险等。


  阳谷华泰(300121):橡胶助剂龙头受益轮胎行业需求改善,环保约束有望


  快速进步的国内橡胶助剂领导者,剑指国际龙头。 公司主营防焦剂、促进剂、微晶石蜡、不溶性硫磺等橡胶助剂,总产能 9.9 万吨(未来扩至 14.4 万吨)。 2016Q1-Q3 公司营收和归母净利润分别为 8.96 亿元和 1.20 亿元( YoY 分别+42.85%、 285.54%),海外收入占比过半。公司防焦剂 CTP 产能 2 万吨,市场占有率近 70%,拥有寡头定价权; 促进剂产能 4 万吨位列前三。公司在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位,逐步比肩外资巨头。


  公司作为龙头,显着受益橡胶助剂行业供需改善。 历史上环保因素对助剂行业影响极大,14、 15 年都曾因环保驱动一轮上升周期。 16 年 5 月国家成立环保督查组进行环保整顿,关停不规范工厂(如防焦剂大厂河南汤阴永新)。随整顿深化, 助剂大省的山东于 10 月进入核查搅动市场供给,驱动价格上涨。 2017 年春节后, 新一轮的环保核查即将开始,促进剂有望持续涨价。 下游轮胎行业回暖+传统旺季到来提振需求;轮胎升级驱动长期高端助剂增长;另原料苯胺/二硫化碳涨价及运输新政也将对行业形成正向刺激。公司自主开发符合规范的领先清洁高效低成本工艺,将成为最大受益者。


  新型助剂市场空间广阔,成为新的有力增长点。 微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡,我国进口量 06-15 年 CAGR 约 9%。公司现有微晶石蜡产能 13000 吨,毛利率近 35%;不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂,每年需求量约 11 万吨,但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺,目前产能 8000 吨(连续工艺产能 2000 吨),盈利能力高。未来随着2 万吨项目实施,成本将进一步降低,成为公司又一重要业绩贡献来源。


  盈利预测和投资评级。 公司是国内橡胶助剂领导者, 受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善,业绩望持续超预期,首次覆盖给予“增持”评级。 预计 2016-18 年归母净利润分别为 1.69、 2.64、 3.28 亿元, EPS 为 0.58、 0.91、 1.13 元,当前股价对应 16-18 年 PE为 31X、 20X、 16X。 按照相对估值法对公司进行估值,可比公司 2017 年 PE 均值为 32倍。综合考虑公司所处行业及增长性,给予 2017 年 30-35 倍 PE 较为合理。按 2017 年EPS 为 0.91 元计算,对应合理价值区间为 27.3-31.8 元,股价有 50%左右的上升空间。


  风险提示: 1)橡胶助剂行业改善不及预期; 2) 新业务拓展不及预期。


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