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要赚钱必需掌握这些知识(一)

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发表于 2013-8-27 15:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
  目前市场上的分析派别大致两种,技术面和基本面,但能真正认识并掌握到这两大分析流派的投资者可谓少之又少,今天本人主要谈谈基本面的东西,等什么时候有时间了再把技术面补上。




一、资本运作

是基本面的一部分,但这个基本面不是指公司盈利或是增速的,必须与价值投资区分开来,下面我会通过几个例子来做一个大致的概括。


首先谈谈三普药业,这只股是我短期账户的重仓股,我在http://bbs.laoqianzhuang.com/thread-2107372-1-1.html这篇文章中做了详细的分析,虽然公司毛利水平和业绩距离绩优股还差很远,但是却存在很大的套利空间。

一是高管和大股东持续增持,其成本价在7.5元附近,证券法有规定大股东和高管增持或买入公司股票以后6个月不能卖出,而根据三普药业公告显示7.18号以后大股东还会继续增持8千万股。


做个简单的计算,目前市场上的流通股本只有3.75亿,减去大股东不能卖出的0.9亿,三普药业流通股就只有2.85亿,大股东之后还要继续买入8千万股,占扣除大股东流通股的1/3,这么大的一笔买入会对股价造成什么影响,脚趾头都能想到的事。


  再比如07年的熊市中,由于鞍钢集团在高位承诺了攀钢钢钒现金选择权,导致攀钢钢钒的股价一直处于高位盘整,并躲过了熊市大跌。


  攀钢钢钒为何如此强势,最关键的一点是鞍钢集团为了避免支付上百亿的现金对价,所以他必然不会让股价大跌,哪怕使出浑身解数也要拉高股价,使其脱离行权价,最终股价超出现金选择权60%,没有智障的股民多会选择股票,这样集团也就节省了上百亿的现金成本。




还有,我在6月份给大家提到的大东南,当时定向增发的限售股东将于月底解禁,通过公告发现限售股东的定增价格在除权后为6块多,这里我们回顾一下:



之后股价逐步回升,限售股东在6月底一解禁就马上通过大宗商品交易平台以低于市价的价格找到买家,当然更多的时候是买家主动联系限售一方。


首先限售股东或买方可通过各种方式激活二级市场该股价格走势,如关联方对倒,制造交易放大的迹象,更有甚者还会要大股东让上市公司配合发布利好公告,做题材然后拉高股价(大东南的锂电池概念就是如此),交易达成后,大宗交易承接方再通过大宗交易平台或是二级市场转让,大家可以看看7月大东南在大宗交易平台非常活跃,再配合限售股解禁的时间考虑,解禁后派发的迹象非常明显。


所以我在7.6号发帖,提醒大家要注意大东南的限售股解禁后拉高出货的风险。如果在限售股股东解禁之前就计算到限售股股东的成本,那么在其成本或成本价附近买入并在大宗交易活跃时卖出一般百分之二三十的机会是很容易获取的。


  因此,相对于建立在一般业绩指标和盈利基础上的基本面分析而言,这是更为重要的基本面,你需要对市场的参与者、对人性有更多的了解才能够精通,而看懂了这一点便自然获得了一个非常棒的投资机会。




二、价值投资


  投资是涵盖世界上最多门学科的行业,以巴菲特、加里斯洛夫斯基、查理芒格、约翰邓普顿为代表的价值投资派则是真正经受过时间考验的先驱,因为他们用一生的时间去坚持其投资信念。




  价值投资者只投资于质优,其增长大体上是非周期性的股票,这种股票有可预期的高收益率,高的护城河优势,好的管理者、不可复制的产品以及推广渠道,并且有希望提供较高的股利增长率,从而获得可持续、低风险以及高复合增长的收益,只要找到这样的品种最佳的战略便是趴着不动。




  在趴着不动的同时,你需要对整个产业链,企业产品,市场客户端的需求都有很好的了解,财务报表只是其中很小的一个部分,更重要的是一些定性的东西,要站在公司董事长的角度去考虑公司未来的战略发展,国家政策面是否支持,市场消费者的情绪变化等,而且护城河的深度是需要经常作评估的,一旦公司的经营有问题,就要走人。




  回到A股,净利润真正能保持十几年甚至是几十年长的品种目前暂没看到,哪怕是云南白药,贵州茅台那样的绩优股也会有短暂萧条的时候,所以稍微次一点的就是找到那些价格被低估的,并且价值高于价格的品种,比如我之前分析到的五粮液,对于稳定成长型品种,大家可以用市盈率和市销率进行比较。




  而持有这类股只有在两种情况下可以选择卖出,一是价格被高估很多,可能好几年其价值都到达不了价格的高度;二是有更好更便宜的投资品种,以便换股,除了这两种情况外,再无卖点。




  最次的就是烟蒂股,比如说如果一只个股每股净资产是5元,而在每股净资产中有4元是现金或现金等价物,公司的负债率很低几乎没有,那么当股价跌至5元附近时就构成一个较好的买点,即便公司业绩平平,投资者获利的概率依然很大。




  三、政策法规




本来这一部分内容可以跟资本运作放在一块讲,但因为内容比较重要,所以我觉得单独放在一个版块会比较好。


  为保护中小投资者利益,防止机构大户操纵股价,《证券法》规定,投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内,向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告,并且履行有关法律规定的义务。




  一般在大股东控股比例较低的中小板品种中会有举牌的事件发生,大股东之间的控股权之争异常激烈,如果上市公司不存在大股东一致行动人,且在大宗交易平台也无任何异动,那么二级市场上对控股权的争夺就会导致股价的持续上涨,玉蚌相争之时便是小股东坐收渔翁之利的大好时机。




  再举个例子,根据《证券法》,有规定任何人士持有上市公司的股份如由低于百分之三十增持到超过百分之三十,或由低于百分之五十增持到超过百分之五十,就有需要向其他股东提出全面收购的要约,收购的条件为该股在过去五十二周的最高收市价。




  但出现下列情况则可以向证监会申请豁免,1. 上市公司股份转让在受同一实际控制人控制的不同主体之间进行;2. 上市公司面临严重财务困难,收购人为挽救该公司而进行收购;




  3.上市公司根据股东大会决议发行新股,导致收购人持有、控制该公司股份比例超过百分之三十的;4基于法院裁决申请办理股份转让手续;5.其他证监会认定的情况出现




前段时间我认为合肥三洋值得关注的逻辑就在于惠而浦有意取代合肥市国资委的控股股东地位,三洋电机及其一致行动人的持股比例在29%左右,一旦继续增持将会触发要约收购,而这个收购价为一年以来的最高价。


一般来说,二级市场上的价格会大于收购价,因为这里面有一个溢价的成分。复牌前我发现除了上述的第3、5点外,申请豁免要约收购的条件都不满足,所以一直在等公告,直到8.13日晚上公告合肥三洋向惠而浦发行股份购买资产,便知道要约收购已经是不可能的了。


  但是如果以后大家有看到非大股东持股比例即将超过30%,且又没有发出豁免要约收购公告还打算继续增持的话,那么之前一年内的最高价与当前市价的价差就是投资者介入后可获得的无风险套利区间。




  四、宏观经济




  宏观经济有几个比较重要的指标,简单的谈一下,首先是利率水平,利率上调会对负债率高的公司产生负面影响,因为他们的财务费用会大幅增加,而对轻资产低负债的公司影响则相对偏小。所以传导至股市,当央行降息至最低时,由于企业盈利的回升以及更多的现金流入资本市场,大盘见底回升,而当央行加息至最高时,企业财务杠杆加重盈利受影响,更多的现金开始流出资本市场,这个时候大盘见顶的概率往往会很大,因此利率同A股走势往往呈现正相关关系。




  其二,M1、M1-M2速差以及外汇占款和新增贷款的变化会影响到资金面的水平,一般来说,M1是一个表示货币供应量的概念,当M1增长迅速时,市场的流动性将会得到有效释放,资金面趋于宽松,有利于趋势向上发展。




  在招商证券罗毅的《M1定买卖》中有提到,当M1接近10%时买入股票,当M1接近20%时卖出股票,投资标的是深成指,从96年1月到08年10月,总共获利可达90倍。推测其背后的逻辑则在于,当M1增速下跌严重时,通缩显著政府会通过宽松的货币政策刺激经济增长,而当M1大于20%时,M2会大量转入M1,这个时候资本市场投机气氛浓烈,物价大幅上涨,央行就会采取紧缩的货币政策收紧流动性。




  另外,当 M1同M2速差位于0值下方,则显示流动性趋紧,居民存款转换为企业现金流的速度减弱,流入市场资金减少。根据以往经验每当M1同M2速差为最大正值时大盘有望牛转熊,当M1同M2速差为最大负值时,股指望触及中期大底,当M1同M2位于0轴下方震荡时,市场多维持底部盘整,说到底其实还是流动性资金与非流动性资金之间的比例关系。




  外汇占款的回落将使得央行的流动性管理面临挑战,近期因受到汇发20号文以及热钱流出的影响,外汇占款持续下行,因此央行在前几周通过正回购缓解市场压力,而新增贷款进入股市的总量是与企业原有流动资金是对称的,如果企业业绩因流动性增长而增长,那么盈余转换为现金或现金等价物的能力会有所增强,在流动性的推升下市场会引发一轮行情。




  其三、当CPI处于温和通胀(即CPI为2%-3%)时,对股指影响不大,原材料等价格的微幅上涨还会刺激企业利润小幅增加达到合理的溢价,可是一旦CPI超过5%以后,股指几乎就没有创新高的可能,产品价格受到政府管制的如石油、电力等行业,利润会大幅减少,汽车股基本没戏,同时其上游如钢铁、玻璃、轮胎橡胶等表现也是相当弱势。这个时候能通过定价权转移成本压力的企业如白酒、医药等一些消费类产品往往会有不错的表现。




  理论上PPI会对CPI起到一定的传导作用,且PPI的走势会决定CPI的大致方向,但近些年PPI与CPI却出现明显倒挂,
即PPI同CPI的涨跌方向不一致。




  由于CPI的构成主要是以消费品为主,共包括8大类日常用品,分别为食品、娱乐教育文化及服务、居住类、交通通讯、医疗保健、服装、家庭设备和烟酒用品。而PPI则以生产资料为主,其中能源和原材料又占了主要地位,因此两者之间的剪刀差恰好表明了劳动力价格的上涨轨迹。




  中国在迈入刘易斯拐点以后,劳动者对生活有了更高追求,所以劳动力成本的上涨以及煤炭、钢铁等能源的产能过剩是导致CPI同PPI剪刀差扩大的原因,在这样的背景下资源股以及劳动力密集型的行业自是不能选择的。




  除此之外,GDP以及PMI也是投资者需要考察的重点,因为这两大指标多是用来反应国民经济形势的有效指标,另一方面PMI对产能过剩周期以及库存周期都能起到一定的指引作用,这里因时间关系就不多写了。



  总结:上述四大板块主要是针对基本面分析所做的阐述,这一大块所涉及的交叉学科非常之多,因为知识体系过于庞大,即便是科班出身也常常弄的我素手无策,在此对这个四大板块做个简单的总结,算是投资过程中跟大家分享的一点经验积累。之后有时间的话我会把技术面的知识做个总结,希望能对大家有点帮助。




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